2017年已行至年中，在過去的半年里，A股市場震蕩中波動(dòng)，一些個(gè)股出現(xiàn)了深度調(diào)整，在指數(shù)起伏的背后，中國資本市場正經(jīng)歷著快速成長，市場容量和結(jié)構(gòu)日漸豐富，基礎(chǔ)性規(guī)則制度進(jìn)一步完善，資本市場反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用也得以顯現(xiàn)。
與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融去杠桿的大背景下，控風(fēng)險(xiǎn)始終貫穿在資本市場各項(xiàng)政策的始終，“從嚴(yán)監(jiān)管”成了這半年來A股市場的關(guān)鍵詞。多位業(yè)界專家表示，當(dāng)前資本市場正在經(jīng)歷制度改革，在保持市場平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，重塑市場秩序顯得尤為重要，嚴(yán)監(jiān)管是控風(fēng)險(xiǎn)的保障，是確保資本市場投融資功能正常發(fā)揮的前提。
IPO發(fā)行常態(tài)化
與適度調(diào)整
在股市異常波動(dòng)之后的制度重建中，IPO的常態(tài)化發(fā)行在考慮了市場的承受能力后，于2016年年末走上正軌，每周10家以及10家以上的IPO批文，著實(shí)讓投資者“興奮”了一陣，可供選擇的打新標(biāo)的較多，投資者參與熱情被點(diǎn)燃。
這是久違的新股常態(tài)化發(fā)行，武漢科技大學(xué)教授董登新指出，新股擴(kuò)容滿足了投資者打新、炒新的巨大需求，并還原IPO市場屬性，在強(qiáng)大的需求下增加新股供給，將大量民間資本或市場過剩流動(dòng)性導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮了市場資源配置的基礎(chǔ)性作用，服務(wù)了供給側(cè)改革，提高了直接融資比重。
但這一情況在2017年5月26日發(fā)生了變化，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素的影響，資本市場出現(xiàn)了調(diào)整，尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板股價(jià)回調(diào)明顯，股市低迷，監(jiān)管層根據(jù)市場承受力度相應(yīng)地放緩了新股批文的下發(fā)速度，年內(nèi)首次單周批文下發(fā)數(shù)量少于10家，縮至7家，自此后，每周五的新股批文發(fā)行家數(shù)縮至個(gè)位數(shù)。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、齊魯資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，這是監(jiān)管層為了維穩(wěn)股市采取的措施，實(shí)際上股市漲跌不取決于新股發(fā)行多少，上市公司的價(jià)值還是第一位的，此前的多次經(jīng)驗(yàn)表明，暫停新股發(fā)行并沒有改變市場趨勢，該漲的還是在漲。
即便二季度IPO有放緩趨勢，上半年的上市企業(yè)家數(shù)仍創(chuàng)出新高，截至6月27日，共有246家公司首發(fā)上市，籌資1256億元，IPO宗數(shù)和籌資額同比分別增加了303%和336%，新股發(fā)行去庫存化步伐加快，證監(jiān)會擬上市公司排隊(duì)隊(duì)伍的數(shù)量降至585家，比去年年底下降了20%。
同時(shí)，值得注意的是，上半年新股發(fā)行否決率翻倍，IPO現(xiàn)場檢查和發(fā)審環(huán)節(jié)的嚴(yán)把“質(zhì)量關(guān)”，讓不少企業(yè)的融資之路戛然而止。截至目前，今年共有275家企業(yè)上會，其中被否企業(yè)35家，取消/暫緩審核企業(yè)12家，首發(fā)審核通過率為82.9%，大幅低于2016年全年的91.48%。
平安證券一位投行人士表示，IPO發(fā)審節(jié)奏發(fā)生大變化的可能性減少，從近幾周的批文下發(fā)數(shù)量和融資額來看，證監(jiān)會只是會根據(jù)市場情況來調(diào)整發(fā)行節(jié)奏，在這個(gè)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會毫無疑問將會在下半年更關(guān)注擬IPO公司的質(zhì)量。
從嚴(yán)監(jiān)管促秩序重建
從規(guī)范上市公司再融資，禁止募集資金用于類金融業(yè)務(wù)，限制募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，到對上市公司忽悠式融資、跟風(fēng)式融資嚴(yán)格監(jiān)管，全方位、全鏈條細(xì)摳并購重組項(xiàng)目；從打擊利用“高送轉(zhuǎn)”推高股價(jià)配合減持、以及利用大宗交易規(guī)則空白過橋減持等行為出臺減持新規(guī)，到對新三板市場、區(qū)域性股權(quán)市場的規(guī)范，上半年，從嚴(yán)監(jiān)管伴隨著市場的秩序重塑發(fā)揮著巨大效能。
董登新表示，監(jiān)管在對相應(yīng)規(guī)則的查缺補(bǔ)漏中，重塑了市場的健康秩序，當(dāng)前資本市場正在經(jīng)歷制度改革，炒作投機(jī)的行為少了，渾水摸魚的情況少了，短期來看，市場需經(jīng)受改革帶來的陣痛，股指上或有所反應(yīng)，但長期來看，在保持市場平穩(wěn)運(yùn)行的前提下規(guī)范市場行為，重塑市場秩序，有利于營造健康的市場環(huán)境，能夠更好地保護(hù)投資者權(quán)益，保護(hù)公平、公開、公正的投資氛圍。
“從嚴(yán)監(jiān)管也是當(dāng)前金融去杠桿、防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵舉措。”李迅雷指出，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的過程中，會擠壓資產(chǎn)泡沫，嚴(yán)監(jiān)管從各個(gè)端口防范風(fēng)險(xiǎn)外溢，規(guī)則調(diào)整有利于風(fēng)險(xiǎn)把控。
同時(shí)，上半年，每周一批案子的處理成為了證監(jiān)會新聞發(fā)布會上的“亮點(diǎn)”，有對原發(fā)審委委員的嚴(yán)肅處置，有對跨境操縱慣犯的重罰，有對忽悠式重組的零容忍打擊，有對“1001項(xiàng)議案”的頂格處罰，還有對債券“蘿卜章”事件各方的依法處理，這一宗宗案件對各類違法違規(guī)形成了強(qiáng)大震懾。董登新表示，在稽查執(zhí)法的路徑上，監(jiān)管層嚴(yán)懲資本大鱷，逮鼠打狼，凈化了市場環(huán)境，促進(jìn)了資本市場規(guī)范發(fā)展。
另外，在嚴(yán)格的退市制度下，新都退已經(jīng)走到了退市整理期的后半程，欣泰電氣也因欺詐發(fā)行將成為創(chuàng)業(yè)板第一家退市的公司，董登新表示，對于走不動(dòng)、跟不上或者有重大違法行為的上市公司，必須要嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，增強(qiáng)市場活力，以實(shí)現(xiàn)資本市場的“有進(jìn)有出”，希望退市成為常態(tài)，A股中的“不死鳥”越來越少。

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