繼周三重啟28天逆回購(gòu)后，周四（9月7日）央行超量續(xù)做2980億元MLF，提前對(duì)沖全月到期量，并額外凈投放150億元，再度彰顯了其維穩(wěn)資金面的政策意圖。

　　市場(chǎng)人士指出，央行此次提前重啟28天逆回購(gòu)，并一次性超額續(xù)做MLF，通過(guò)投放中長(zhǎng)期資金支持跨季資金需求，提前向市場(chǎng)釋放了呵護(hù)資金面平穩(wěn)的信號(hào)，貨幣政策保持穩(wěn)健中性取向不變，9月資金面將大概率維持緊平衡。

　　超量續(xù)做MLF

　　央行昨日上午公告稱(chēng)，9月7日開(kāi)展MLF操作2980億元，期限為1年期，中標(biāo)利率為3.20%，與上次持平；無(wú)逆回購(gòu)操作。當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，但有1695億元MLF到期，單日釋放1285億元中長(zhǎng)期資金。

　　不過(guò)考慮到9月16日還有1135億元MLF到期，9月MLF到期總量為2830億元，此次央行超量續(xù)做MLF，很可能一次性對(duì)沖了全月到期量，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　“此次超額續(xù)做可能綜合考慮了下周MLF到期情況而提前一次性續(xù)做。若果真如此，則央行9月MLF凈投放共150億元，仍然保持中性平穩(wěn)、削峰填谷的操作理念。”中信證券固定收益首席分析師明明指出，結(jié)合MLF超額（提前）續(xù)做和重啟28天逆回購(gòu)，央行合理把握公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)性投放的開(kāi)停節(jié)奏和操作力度，有利于市場(chǎng)平穩(wěn)跨季。

　　從結(jié)構(gòu)上看，昨日共有885億元6個(gè)月MLF和810億元1年期MLF到期，9月16日到期的1135億元MLF也全部為6個(gè)月，而此次續(xù)做全部為1年期MLF，加之28天逆回購(gòu)重啟，本月操作“縮短放長(zhǎng)”特征明顯，也有助于保障市場(chǎng)平穩(wěn)跨季。

　　聯(lián)訊證券李奇霖點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，央行此次投放MLF的目的有兩點(diǎn)：一是對(duì)沖到期，本月共到期2830億元MLF，小幅放量150億元；二是釋放中長(zhǎng)期資金，穩(wěn)定負(fù)債端，對(duì)沖存單密集到期+季末流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，與6日重啟28天逆回購(gòu)意圖類(lèi)似。

　　資金面有驚無(wú)險(xiǎn)

　　市場(chǎng)人士指出，央行提前重啟28天逆回購(gòu)，并超量續(xù)做MFL，釋放維穩(wěn)資金面信號(hào)，不過(guò)隨著三季度后期來(lái)臨，機(jī)構(gòu)對(duì)資金面的謹(jǐn)慎預(yù)期季節(jié)性增強(qiáng)，跨月及更長(zhǎng)期限資金利率延續(xù)上行，正說(shuō)明資金謹(jǐn)慎預(yù)期未改。總體來(lái)看，考慮到央行維穩(wěn)市場(chǎng)資金面的態(tài)度明確，預(yù)計(jì)9月流動(dòng)性總體平穩(wěn)。

　　申萬(wàn)宏源證券表示，9月份有超過(guò)2萬(wàn)億的同業(yè)存單到期，疊加季末考核和美聯(lián)儲(chǔ)將公布縮表，資金壓力加大在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。在此背景下，央行時(shí)隔兩個(gè)多月重啟28天逆回購(gòu)，意在投放跨季流動(dòng)性，一方面延續(xù)削峰填谷的操作思路，另一方面也避免操作期限太短加劇月內(nèi)資金面擾動(dòng)。9月份預(yù)期差大概率將收窄，一方面央行重啟28天逆回購(gòu)表明無(wú)需對(duì)本月流動(dòng)性過(guò)度悲觀，但另一方面也不用指望資金面能夠像6月一樣超預(yù)期。

　　李奇霖認(rèn)為，9月資金面將有驚無(wú)險(xiǎn)。一來(lái)央行“削峰填谷”維穩(wěn)資金面的政策意圖不變；二來(lái)9月是財(cái)政支出大月，財(cái)政存款大概率為負(fù)，對(duì)銀行流動(dòng)性起到補(bǔ)充作用；三來(lái)MPA考核的壓力呈遞減趨勢(shì)，9月較3月與6月的壓力小。但在超儲(chǔ)較低的背景下，加杠桿仍需謹(jǐn)慎，提防間歇性與結(jié)構(gòu)性的資金緊張。

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