21日，央行進(jìn)行400億元7天、200億元28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有600億元逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖到期資金規(guī)模。自此，央行已連續(xù)兩日對(duì)沖到期資金。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，央行前幾日凈投放的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，加上稅期擾動(dòng)逐步消退，短期市場(chǎng)資金供求正趨于好轉(zhuǎn)，且下周將迎來(lái)季末財(cái)政存款投放，盡管季末資金面仍難免波動(dòng)，但跨季應(yīng)無(wú)大礙。

　　“下旬即將迎來(lái)月末財(cái)政集中支出，預(yù)計(jì)下周開(kāi)始財(cái)政存款釋放將帶來(lái)流動(dòng)性出現(xiàn)明顯改善。”招商證券指出，由于9月為季末月，財(cái)政支出力度較大，預(yù)計(jì)9月財(cái)政支出釋放的流動(dòng)性可能弱于6月，但強(qiáng)于3月。雖然隨著央行連續(xù)四天的大額投放，截至目前9月到期的逆回購(gòu)存量上升至7000多億元。不過(guò)根據(jù)8月的情況，央行從8月21日開(kāi)始就轉(zhuǎn)入凈回籠狀態(tài)，一直到9月6日，共回收流動(dòng)性9800億元。所以，當(dāng)前可供回收的逆回購(gòu)存量余額仍然算是偏低，下旬由財(cái)政支出帶來(lái)的流動(dòng)性好轉(zhuǎn)值得期待。

　　不過(guò)，華創(chuàng)證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)9月資金面狀況過(guò)于樂(lè)觀，超儲(chǔ)率維持低位的情況下，資金面持續(xù)緊張的狀態(tài)未來(lái)將大概率重現(xiàn)。并且央行維持資金緊平衡的態(tài)度不變，這兩日公開(kāi)市場(chǎng)投下的資金將成為未來(lái)央行收緊流動(dòng)性的重要工具，因此偏緊資金面仍然會(huì)持續(xù)影響9月市場(chǎng)行情。

　　需要指出的是，北京時(shí)間21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從今年10月開(kāi)始縮減總額高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，繼續(xù)維持目前1%至1.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。

　　對(duì)此，中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，引起市場(chǎng)巨震的可能性不大。雖然美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還有第三次加息，但通脹疲軟、基本面復(fù)蘇不穩(wěn)、資產(chǎn)泡沫程度降低或?qū)p緩后續(xù)加息步伐。在央行調(diào)控之下，人民幣貶值壓力較小，貨幣政策約束得到緩解。國(guó)內(nèi)方面，在去杠桿效果漸顯、基本面存下行壓力的情況下，央行貨幣政策或?qū)⒁琅f保持溫和。

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