今年以來恒生指數(shù)以約34%的漲幅跑贏全球主要資本市場，而恒生金融業(yè)行業(yè)指數(shù)也以約31%的漲幅基本同步恒生指數(shù)。恒生金融業(yè)指數(shù)匯集著眾多大型銀行、保險機(jī)構(gòu)，波動幅度通常較中小型股略低，但所謂“大象起舞”，金融板塊的上行很大程度上左右港股的走勢。

　　市場分析人士表示，今年以來雖然恒指大幅上行，但恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)大幅上升，表明占指數(shù)大比重的金融股H股表現(xiàn)遜于A股，疊加內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此相信中資金融股后市將迎來系統(tǒng)性重估。此外，港股市場上匯豐控股等金融巨頭也遭內(nèi)外資金大幅追捧，股價一路走高，相信明年金融板塊將會成為主力市場穩(wěn)步上行的重要推動力。

　　南下資金偏好中資金融股

　　截至12月22日收盤，恒生指數(shù)今年以來上漲約34%，恒生金融業(yè)指數(shù)漲幅約31%，該行業(yè)指數(shù)在恒生11個行業(yè)指數(shù)中漲幅僅居第6。該指數(shù)追蹤的個股中，今年以來漲幅前十的分別為民銀資本161%、金利豐金融131%、中國平安118%、中國太平86%、招商銀行76%、新華保險49%、中金公司49%、友邦保險48%、中銀香港45%、中國太保44%。其中65只個股中，有43只今年以來獲得漲幅。

　　市場分析人士表示，今年以來金融板塊漲幅明顯，多股股價刷新歷史新高或2007年牛市以來新高，可謂走勢強(qiáng)勁。然而金融股的潛力并未完全表現(xiàn)出來，相信經(jīng)過年底的調(diào)整之后，明年恒指持續(xù)走牛的重要推動力將來自于金融板塊。

　　一方面，南下資金越來越多的左右著港股市場的方向。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在大多數(shù)時段，金融股都成為了資金凈流入最多的標(biāo)的。其中工商銀行、匯豐控股常年穩(wěn)居港股通南下資金流入前3名。此外中國平安、中國太保、新華保險、建設(shè)銀行等也常年穩(wěn)居資金流入前10名。南下資金持續(xù)流入不僅清楚地表示了內(nèi)地機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度，也表明了金融板塊的漲勢遠(yuǎn)沒有結(jié)束。海通證券首席策略分析師荀玉根表示，港股上漲核心驅(qū)動力仍是盈利上升和低估值，在業(yè)內(nèi)看來，投資港股最為主流的方式莫過于通過港股通，南下資金更偏好金融業(yè)這種盈利估值匹配度好的板塊。

　　另一方面，今年以來恒生指數(shù)大幅跑贏上證綜指，但恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)年內(nèi)卻出現(xiàn)走高，由3月低點113漲至目前逾130。其主要原因就是該指數(shù)追蹤的個股中以銀行、保險、券商為代表的金融板塊占大比重，而金融板塊H股今年并未跑贏A股，導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)了走高的現(xiàn)象。在港股市場明年上行邏輯不變的情況下，市場人士相信中資金融股H股2018年還有相當(dāng)?shù)纳蠞q空間。

　　后市長期向好

　　今年港股這輪行情中，資金對“中國核心資產(chǎn)”股票的追捧非常明顯。傳統(tǒng)的銀行、保險、券商等金融股板塊是中國核心資產(chǎn)的代表，代表著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大方向。分析人士表示，因為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面向好帶來的企業(yè)盈利增速預(yù)期和港股市場估值洼地的兩大核心邏輯不變，市場普遍看好中長期港股市場上行趨勢。目前市場上，不管是內(nèi)地資金還是外資資金，都對金融板塊明年表現(xiàn)給予厚望。

　　中金日前發(fā)表報告表示，看好中資銀行股重估。報告稱，內(nèi)地金融監(jiān)管推進(jìn)顯著快于市場預(yù)期，料中資銀行調(diào)整的空間有限，中資銀行股將迎接系統(tǒng)性重估。中金重申“收益率曲線陡峭化”的判斷，估計凈息差于未來2至4個季度仍處于擴(kuò)張通道。該行預(yù)期，2018年及2019年上市的內(nèi)地銀行凈利潤增長各為7.2%及8.2%，ROE逐步企穩(wěn)，結(jié)束過去8至9年以來的業(yè)績與估值“雙殺”，將迎接系統(tǒng)性重估。

　　德銀日前發(fā)表研究報告看好中資保險股，該行稱內(nèi)地保險商基本因素強(qiáng)勁，此前由于市場憂慮投資收益及資產(chǎn)質(zhì)素，即使保險商新造保單價值(VNB)增長強(qiáng)勁，該板塊股價今年以來仍跑輸國企指數(shù)約10%。該行認(rèn)為，相關(guān)憂慮在中資保險股股價已經(jīng)反映。該行稱，目前雖然10月份的疲態(tài)稍有復(fù)蘇，但較數(shù)個月前的強(qiáng)勁增長仍相對較弱，相信這是受到部分保險公司將焦點轉(zhuǎn)向明年的預(yù)售，以及對儲蓄保單需求減弱等因素所致。中國平安及中國人壽是兩家唯一未來可以看到雙位數(shù)增長的企業(yè)，分別按年增長25.5%及14.4%。至于財險行業(yè)保費增長則基本穩(wěn)定，增幅介乎11.2%至27.2%，主要由中國太平的增長帶領(lǐng)。該行維持對中國保險股的正面看法，尤其是壽險股，認(rèn)為中資壽險股現(xiàn)時的估值吸引，具長期的增長潛力。

　　興業(yè)證券全球策略分析師張憶東發(fā)布研報稱，隨著核心資產(chǎn)的競爭力和盈利能力的提升，將從中資投資者對港股和中國資產(chǎn)有信心，演變到未來越來越多的外資投資者對港股和中國資產(chǎn)有信心。中長期，繼續(xù)看好港股，后市長期看市場一定會突破31000點。投資策略上，牢牢把握行情的基本面驅(qū)動屬性，耐心布局性價比好、且有核心競爭力的核心資產(chǎn)。他繼續(xù)看好金融股龍頭，一方面，短期受益于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不良率企穩(wěn)和凈息差見底；另一方面，在金融監(jiān)管加強(qiáng)、治理金融亂象的背景下，龍頭憑借內(nèi)在的、具有差異化的核心競爭力，反而可以贏家通吃。板塊首推中資保險股。

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