《中國非金融類上市公司財務安全評估報告》預測

　　上半年非金融上市公司總體財務安全升勢明顯

　　1月24日，商務部研究院與中國財富傳媒集團中國財富研究院聯(lián)合發(fā)布的《中國非金融類上市公司財務安全評估報告》（2018年上半年總體趨勢分析）（以下簡稱《報告》）顯示，總體而言，我國非金融類上市公司FSI總指數(shù)在2017年三季度出現(xiàn)明顯拐點，上升勢頭非常明顯。預計2018年上半年，我國非金融類上市公司總體財務安全狀況將明顯上升。

　　財務安全總指數(shù)上升明顯

　　《報告》撰寫負責人稱，《報告》選取了2575家非金融類上市公司作為樣本，基于樣本公司自上市到2017年三季度財務報表數(shù)據(jù)，采用賽彌斯（Themis）純定量異常值評級技術(shù)，通過對我國A股非金融類上市公司的總體財務安全狀況，各分市場、三大產(chǎn)業(yè)、25個實體行業(yè)、上市公司總體財務安全等級以及非金融類上市公司的排名狀況進行詳細分析、評估和預測，并輔以每個上市公司個體報告，詳細分析和預測每家上市公司的財務安全狀況和未來投資價值。

　　“Themis非金融類上市公司財務安全評級技術(shù)采用國際先進的Themis純定量異常值信用評級技術(shù)，對上市公司多年期財務異常值的基本面進行財務安全評級，分析上市公司未來經(jīng)營狀況、財務風險、財務粉飾情況，是一項理論完整先進、分析視角獨特、提前預測企業(yè)財務風險和投資價值的評估模型，其理論嚴謹性和模型獨特性、技術(shù)先進性得到了世界各國高度認同，在國際上被譽為企業(yè)財務風險預警和評估的創(chuàng)新，在世界各國廣泛應用。”該負責人表示。

　　《報告》顯示，總體而言，我國非金融類上市公司FSI總指數(shù)在2017年三季度出現(xiàn)明顯拐點，上升勢頭非常明顯，2017年三季度上市公司FSI總指數(shù)同比上升203.53個基點，漲幅3.44%，F(xiàn)SI總指數(shù)重回6000點大關(guān)，上升速度創(chuàng)近6年新高，是近6年中表現(xiàn)最好的一次。因此，Themis分析預測，2018年上半年我國非金融類上市公司總體財務安全狀況將明顯上升。

　　前述負責人表示，上述數(shù)據(jù)反映出，2018年上半年，國民經(jīng)濟穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的態(tài)勢將持續(xù)發(fā)展。在堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)下，更好地把握穩(wěn)與進、穩(wěn)與防的關(guān)系，鞏固經(jīng)濟行穩(wěn)基礎(chǔ)；同時站在經(jīng)濟長周期和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的角度，深入推進改革創(chuàng)新，以改革深化增活力，以創(chuàng)新驅(qū)動增動能，不斷提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益，2018年上半年我國宏觀經(jīng)濟（GDP）增長有望達到既定目標。

　　《報告》認為，從宏觀經(jīng)濟風險角度看，我國非金融類上市公司總體財務安全狀況尚在正常范圍，不會出現(xiàn)重大系統(tǒng)性財務風險。從投融資角度看，2018年上半年我國總體投融資風險偏正面，在機會與風險并行的資本市場中，需正視風險，理性投資。

　　中小板市場總體財務安全狀況較好

　　分市場來看，《報告》認為，從Themis三大產(chǎn)業(yè)FSI指數(shù)變化情況可以看出，2017年三季度主板FSI指數(shù)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板市場上市公司整體財務安全狀況是三個分市場中表現(xiàn)最好的板塊，但下滑速度是三個分市場中最快的，財務風險高于主板和中小板，總體投資風險進一步加大。2018年上半年，中小板非金融類上市公司相對于主板和創(chuàng)業(yè)板，成為更具投資價值的分市場。

　　《報告》撰寫負責人表示，本次報告分析的主板市場非金融類上市公司樣本總數(shù)1404家。2017年三季度主板市場非金融類上市公司總體財務安全狀況仍然處于上升通道。2017年三季度主板FSI指數(shù)5942.59點，較上年同期大幅上漲，漲幅5.86%，是三個板塊中上升幅度最大的板塊，但仍遠低于中小板和創(chuàng)業(yè)板。從投融資角度分析，2018年上半年主板市場非金融類上市公司財務安全質(zhì)量低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，存在一定的風險，但上升勢頭迅猛，投融資趨勢偏正面。

　　“本報告分析的中小板市場非金融類上市公司樣本總數(shù)720家。2017年三季度中小板市場非金融類上市公司總體財務安全質(zhì)量高于主板，略低于創(chuàng)業(yè)板，整體財務安全狀況表現(xiàn)相對良好。”該負責人說，近5年來，中小板市場非金融類上市公司的財務安全狀況均處于三個分市場的中游狀態(tài)，2017年三季度中小板一改連續(xù)兩年的下滑態(tài)勢，迎來小幅上漲，整體財務安全質(zhì)量有所改善。2017年三季度中小板FSI指數(shù)6310.28點，較上年同期漲幅2.02%，但仍與創(chuàng)業(yè)板存在一定差距。從投融資角度分析，2018年上半年中小板市場非金融類上市公司的總體財務安全狀況較好，風險較低，投融資趨勢偏正面。

　　前述負責人表示，本次報告分析的創(chuàng)業(yè)板市場非金融類上市公司樣本總數(shù)451家。2017年三季度創(chuàng)業(yè)板市場非金融類上市公司整體財務安全狀況是三個分市場中表現(xiàn)最好的板塊，但從趨勢分析來看，三季度創(chuàng)業(yè)板財務安全狀況多年來的持續(xù)下滑狀態(tài)并未改變。2017年三季度創(chuàng)業(yè)板FSI指數(shù)6413.53點，同比降幅0.72%，是三個分市場中唯一下滑的分市場。從投融資角度分析，創(chuàng)業(yè)板市場非金融類上市公司財務安全狀況在三個分市場中表現(xiàn)最好，但下滑態(tài)勢未得到根本改善，投資價值仍在降低，投融資趨勢為負面。

　　通過分析第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)財務安全狀況，《報告》認為，三大產(chǎn)業(yè)FSI指數(shù)均有不同程度的上漲，打破了連續(xù)4年持續(xù)下滑態(tài)勢。第一產(chǎn)業(yè)FSI指數(shù)在三大產(chǎn)業(yè)中處于中游水平，整體財務安全狀況較為穩(wěn)定。第二產(chǎn)業(yè)FSI指數(shù)在三個產(chǎn)業(yè)中表現(xiàn)最好，且近5年財務安全狀況一直處于財務安全區(qū)，2018年上半年第二產(chǎn)業(yè)上市公司將有較為出色表現(xiàn)。第三產(chǎn)業(yè)FSI指數(shù)也出現(xiàn)大幅上漲，上漲幅度領(lǐng)先第一、第二產(chǎn)業(yè)，但仍低于第一和第二產(chǎn)業(yè)，反映出第三產(chǎn)業(yè)總體正在走出低谷。

　　從行業(yè)情況看，2017年三季度，我國25個一類行業(yè)中，有21個行業(yè)總體財務安全狀況上升，1個行業(yè)未發(fā)生變化，只有3個行業(yè)總體財務安全狀況出現(xiàn)不同程度下降，行業(yè)總體財務安全下降的占比12%，明顯好于2017年初有12個行業(yè)財務安全狀況下降的態(tài)勢。

　　具體來看，第一產(chǎn)業(yè)所屬一類行業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)整體財務安全持續(xù)多年的小幅下降態(tài)勢得到抑制，迎來小幅上升，目前整體風險可控。2017年三季度，農(nóng)林牧漁業(yè)FSI指數(shù)5812.82點，排在25個行業(yè)的第19位，處于下游水平。指數(shù)同比上升1.25%，漲跌幅排名第19位，第一產(chǎn)業(yè)財務安全狀況較2016年同期小幅上漲。從趨勢性分析來看，2017年三季度農(nóng)林牧漁業(yè)整體財務安全狀況初現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　綜合分析三個產(chǎn)業(yè)的25個一類行業(yè)，休閑服務行業(yè)表現(xiàn)最為亮眼，F(xiàn)SI指數(shù)同比上升22.94%，從趨勢看是25個一類行業(yè)中表現(xiàn)最好的行業(yè)。醫(yī)藥生物行業(yè)FSI指數(shù)最高且多年穩(wěn)定，F(xiàn)SI指數(shù)6784.95，行業(yè)整體安全穩(wěn)定性和優(yōu)秀企業(yè)群體在25個一類行業(yè)中表現(xiàn)最好。家用電器行業(yè)FSI指數(shù)同比下降483.33點，降幅高達8.00%，下降幅度最大，風險開始凸顯。房地產(chǎn)行業(yè)FSI指數(shù)最低，行業(yè)整體安全性在25個行業(yè)中表現(xiàn)最差。

　　可參考投資財務安全等級較好公司

　　《報告》指出，在所有A股非金融類上市公司中，2018年上半年財務安全等級大幅上升的共計329家，占所有非金融類上市公司12.78%。這些公司在2018年上半年均具有價值挖掘的潛質(zhì)，投資者可參考這些公司的收益情況和行業(yè)屬性選擇中短期投資。其中，休閑服務行業(yè)大幅上升企業(yè)為10家，行業(yè)占比30.30%，排名第一；房地產(chǎn)行業(yè)有37家上市公司財務安全得分同比大幅上升，行業(yè)占比27.82%。

　　《報告》表示，上市公司財務安全等級大幅下降共計266家，占所有上市公司近10.33%。這些公司在2018年上半年存在不同程度的快速下降風險，投資應謹慎。其中，綜合行業(yè)上市公司財務安全得分大幅下降的達到8家，行業(yè)占比19.05%，快速下降公司比例最高；房地產(chǎn)行業(yè)財務安全狀況大幅下降公司為24家，行業(yè)占比18.05%，快速下降公司比例排名第二。

　　從地域情況看，《報告》指出，2017年三季度，內(nèi)蒙古自治區(qū)上市公司FSI指數(shù)為6804.17點，排名第1位；貴州省上市公司FSI指數(shù)6631.58點，排名第2位。在Themis地區(qū)FSI指數(shù)排名前十中，2017年前三季度GDP增速排名前十的省份占6席，分別是貴州省、浙江省、西藏自治區(qū)、江西省、河南省、陜西省。

　　在非金融類上市公司中，財務安全得分排名前100強上市公司是財務安全狀況最好的群體。2017年三季度2575家上市公司中，有15家上市公司財務安全得分達到91分及以上，其余100強上市公司財務安全得分均達到81分及以上。財務安全100強上市公司均具有長期投資、安全投資和價值投資的潛質(zhì)，投資者可結(jié)合這些公司經(jīng)營業(yè)績和行業(yè)屬性，有選擇地進行中長期投資。

　　《報告》指出，在財務安全100強公司中，醫(yī)藥生物行業(yè)占據(jù)數(shù)量最多，達到16家；且2017年三季度生物醫(yī)藥行業(yè)有4家上市公司財務安全評級得分在91分及以上。除醫(yī)藥生物行業(yè)外，機械設備行業(yè)在100強榜單中占據(jù)12席，100強公司擁有量排名第二；有3家上市公司財務安全評級得分在91分及以上。

　　交通運輸行業(yè)有10家上市公司進入財務安全100強名單，位列第三。其他上榜數(shù)量較多的行業(yè)還包括：公用事業(yè)行業(yè)9家；化工行業(yè)和輕工制造行業(yè)各8家；采掘行業(yè)和有色金屬行業(yè)各5家，位列100強公司前兩名的上市公司均為有色金屬行業(yè)。

　　建筑裝飾、鋼鐵、綜合和商業(yè)貿(mào)易這4個行業(yè)沒有上市公司擠進100強榜單。在非金融類上市公司中，財務安全最差100家上市公司是財務安全狀況最差的群體。2017年三季度最差100家上市公司財務安全得分均在30分以下，存在較為重大的財務安全隱患。

　　此外，《報告》顯示，在財務安全最差100家上市公司中，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)量最多，達到26家；機械設備行業(yè)占據(jù)10家；綜合行業(yè)占8家。25個一類行業(yè)，只有公用事業(yè)行業(yè)沒有上市公司出現(xiàn)在財務安全最差100家上市公司名單中。

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