聚焦“忽悠式”重組、關(guān)聯(lián)交易、信披違規(guī)等問(wèn)題

　　深交所專司現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)管職能的合規(guī)檢查部成立不足一年，但從近期的三起典型案例來(lái)看，現(xiàn)場(chǎng)檢查在打擊“忽悠式”重組、切斷關(guān)聯(lián)交易利益輸送和防控債市風(fēng)險(xiǎn)等方面的威力已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)將以問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題，聯(lián)合證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，積極組織實(shí)施對(duì)“忽悠式”重組、違規(guī)減持、高送轉(zhuǎn)、長(zhǎng)期不分紅等問(wèn)題公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查，增強(qiáng)一線監(jiān)管的及時(shí)性、針對(duì)性、有效性和威懾力，切實(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　⊙記者 屈紅燕 ○編輯 李劍鋒

　　切斷利益輸送 打擊“掏空上市公司”行為

　　2017年12月中旬，深交所主板某上市公司披露關(guān)聯(lián)交易公告稱，擬向其間接控股股東轉(zhuǎn)讓公司擁有的一處土地。針對(duì)本次交易，上市公司一名董事在董事會(huì)會(huì)議上投反對(duì)票，表示本次估值存在瑕疵。另外，上市公司第二大股東向深交所和當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局投訴，表示本次交易涉嫌低價(jià)轉(zhuǎn)讓上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、侵害上市公司利益，并稱其愿意以更高的價(jià)格購(gòu)買公司上述土地。

　　盡管關(guān)聯(lián)交易疑點(diǎn)重重，深交所多次問(wèn)詢，但上市公司仍一意孤行。“深交所針對(duì)這項(xiàng)交易的估值公允性、審議程序適當(dāng)性進(jìn)行過(guò)多次問(wèn)詢，但上市公司均回復(fù)這項(xiàng)交易定價(jià)公允審議程序適當(dāng)?？梢哉f(shuō)，近乎窮盡了非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的所有手段，但依然無(wú)法了解這項(xiàng)交易的真相。”深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　針對(duì)上述情況，深交所果斷聯(lián)合當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)對(duì)該上市公司開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查。比較有意思的是，在深交所現(xiàn)場(chǎng)檢查的第一天，該上市公司控股股東就向上市公司發(fā)出了取消本次交易股東大會(huì)臨時(shí)提案的函，公司董事會(huì)同日審議通過(guò)了撤銷本次交易事項(xiàng)的議案，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解。

　　檢查組經(jīng)過(guò)縝密細(xì)致的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)上市公司在以下方面存在違規(guī)：此次土地轉(zhuǎn)讓關(guān)聯(lián)交易定價(jià)依據(jù)不充分，公司審議議案時(shí)并未考慮該土地可以申請(qǐng)土地性質(zhì)變更這一現(xiàn)實(shí)因素；土地租金相關(guān)情況的信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確，公司公告所稱的租金金額及收取情況與實(shí)際情況大相徑庭。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，如果不是現(xiàn)場(chǎng)檢查，可能就無(wú)法詳細(xì)了解到租金、土地性質(zhì)等真實(shí)情況，也無(wú)法準(zhǔn)確判斷這項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易的公允性。

　　保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì) 遏制“忽悠式”重組

　　近期，深交所在上市公司重組停牌監(jiān)管中，將非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合，主動(dòng)出擊，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并遏制了一起上市公司“忽悠式”重組，取得良好的監(jiān)管成效。

　　深交所創(chuàng)業(yè)板某上市公司以籌劃重大資產(chǎn)重組為由申請(qǐng)停牌，復(fù)牌時(shí)間一再延期。深交所公司管理部門結(jié)合公司實(shí)際梳理重組進(jìn)展情況，發(fā)現(xiàn)以下問(wèn)題：公司實(shí)際支付能力不足，現(xiàn)有資金無(wú)法購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)；標(biāo)的方有故意估高資產(chǎn)價(jià)值，以配合上市公司達(dá)到重組標(biāo)準(zhǔn)之嫌；上市公司一直沒(méi)有公布重組預(yù)案，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和審計(jì)機(jī)構(gòu)的工作進(jìn)展非常緩慢；控股股東質(zhì)押股份存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，被質(zhì)押的券商起訴，法院凍結(jié)了相關(guān)資產(chǎn)。綜合上述因素，公司管理部門初步判斷公司涉嫌利用重組之名達(dá)到長(zhǎng)期停牌目的。

　　上述負(fù)責(zé)人說(shuō)：“如果按照以往的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管模式，深交所基本處于被動(dòng)狀態(tài)，明知是‘忽悠式’重組，但也只能等到上市公司復(fù)牌發(fā)布預(yù)案后，才能采取監(jiān)管措施。原有的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管模式之下，深交所只能給上市公司發(fā)各類監(jiān)管函，但‘函來(lái)函去’，七八個(gè)月就過(guò)去了，上市公司最后一紙公告重組取消，嚴(yán)重影響到投資者的交易權(quán)。”

　　現(xiàn)場(chǎng)檢查賦予了深交所主動(dòng)權(quán)。深交所公司管理部門和現(xiàn)場(chǎng)檢查部門針對(duì)上述事項(xiàng)迅速成立了聯(lián)合監(jiān)管工作小組，深入分析并制定現(xiàn)場(chǎng)檢查方案。此次該公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)中，深交所所內(nèi)相關(guān)部門緊密合作，通過(guò)聯(lián)合約談等方式，始終保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)，持續(xù)督促其盡快推進(jìn)復(fù)牌事宜，及時(shí)終止了此次借重大資產(chǎn)重組之名，行拖延復(fù)牌時(shí)間之實(shí)的“忽悠式”重組。

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)場(chǎng)檢查使得深交所變被動(dòng)為主動(dòng)，主動(dòng)出擊了解重組的真實(shí)情況，提前化解掉風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于拔掉市場(chǎng)關(guān)切的停牌“釘子戶”有著重要的意義。

　　打擊信息披露違規(guī) 強(qiáng)化債市風(fēng)險(xiǎn)防控

　　2018年初，深交所首次在債券發(fā)行審核階段對(duì)債券發(fā)行人組織實(shí)施了現(xiàn)場(chǎng)檢查，這是深交所第一次針對(duì)在審債券項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)檢查，也是第一次針對(duì)雙非債券發(fā)行人（非上市非公眾公司）的現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)防控債市風(fēng)險(xiǎn)有著積極意義。

　　2017年末，深交所有關(guān)部門在審核某發(fā)行人債券申報(bào)材料時(shí)，發(fā)現(xiàn)該發(fā)行人存在相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)與當(dāng)?shù)卣y(tǒng)計(jì)部門公布的市場(chǎng)運(yùn)行狀況不符等情況。根據(jù)申報(bào)即納入監(jiān)管原則，為及時(shí)防范化解風(fēng)險(xiǎn)，深交所決定聯(lián)合當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局依法對(duì)該債券發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　深交所向該債券發(fā)行人發(fā)送了現(xiàn)場(chǎng)檢查通知書，并迅速組織力量，開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查工作?，F(xiàn)場(chǎng)檢查通知書送達(dá)不久后，發(fā)行人撤回了債券發(fā)行申請(qǐng)，并以已撤材料等為由拒絕接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。同時(shí)由于債券發(fā)行人的“雙非”（非上市非公眾公司）身份，對(duì)抗性較強(qiáng)，現(xiàn)場(chǎng)檢查困難重重。

　　在檢查時(shí)間緊、檢查事項(xiàng)復(fù)雜的情況下，檢查組充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，歷時(shí)18天輾轉(zhuǎn)8個(gè)地市，檢查組終于查清發(fā)行人申報(bào)材料涉嫌存在多處信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整的情形，發(fā)行人提供的有限的原始憑證中出現(xiàn)多處前后矛盾甚至涉嫌偽造政府許可文件的情況。

　　以重大風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向 現(xiàn)場(chǎng)檢查專治“重疾”

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，過(guò)去，交易所一線監(jiān)管手段較為單一，監(jiān)管手段以非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管為主，既有的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管手段，因無(wú)法前往現(xiàn)場(chǎng)直接核實(shí)情況，在有效識(shí)別、快速處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面存在一定的不足。

　　為補(bǔ)齊監(jiān)管短板，豐富監(jiān)管手段、提升監(jiān)管效能，深交所于2017年5月成立合規(guī)檢查部，專司現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)管職能。合規(guī)檢查部的具體職能包括：一是牽頭制定現(xiàn)場(chǎng)檢查的相關(guān)制度和規(guī)則；二是對(duì)會(huì)員、交易監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的突發(fā)性、重大性、惡性風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查或核查，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所及其他市場(chǎng)參與者進(jìn)行檢查；三是與深交所內(nèi)外相關(guān)部門開(kāi)展聯(lián)合現(xiàn)場(chǎng)檢查或核查，并負(fù)責(zé)相關(guān)工作的協(xié)調(diào)和銜接；四是根據(jù)證監(jiān)會(huì)委托實(shí)施部分案件的調(diào)查取證、對(duì)IPO企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查；五是承擔(dān)中國(guó)證監(jiān)會(huì)委托和交易所交辦的其他工作。

　　2018年，深交所將進(jìn)一步認(rèn)真落實(shí)《證券交易所管理辦法》要求，抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)監(jiān)管，把防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為首要任務(wù)，更加積極主動(dòng)地開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查等一線監(jiān)管工作。

　　一是補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，夯實(shí)現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)管制度基礎(chǔ)。貫徹落實(shí)新修訂的《證券交易所管理辦法》相關(guān)要求，做好制度銜接。修訂《股票上市規(guī)則》《公司債券上市規(guī)則》《證券投資基金上市規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則，明確交易所可根據(jù)監(jiān)管需要對(duì)上市公司、債券發(fā)行人、基金公司及其控股股東、實(shí)際控制人等市場(chǎng)參與主體開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，進(jìn)一步夯實(shí)現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)管制度基礎(chǔ)。

　　二是繼續(xù)推進(jìn)監(jiān)管協(xié)作，切實(shí)形成監(jiān)管合力。繼續(xù)推進(jìn)與證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的聯(lián)合檢查工作，優(yōu)化健全由深交所牽頭、聯(lián)合證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)開(kāi)展的常態(tài)化的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作機(jī)制。同時(shí)，進(jìn)一步探索交易所非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合的一線監(jiān)管新模式，以問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題，積極組織實(shí)施對(duì)“忽悠式”重組、違規(guī)減持、高送轉(zhuǎn)、長(zhǎng)期不分紅等問(wèn)題公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查，增強(qiáng)一線監(jiān)管的及時(shí)性、針對(duì)性、有效性和威懾力，切實(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是強(qiáng)化科技引領(lǐng)，推進(jìn)科技監(jiān)管。深交所將強(qiáng)化科技引領(lǐng)，主動(dòng)擁抱云計(jì)算、人工智能等科技手段，充分依托大數(shù)據(jù)與現(xiàn)代信息技術(shù)，推進(jìn)現(xiàn)場(chǎng)檢查等一線監(jiān)管科技化、智能化，借力科技手段，著力提升違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)場(chǎng)檢查一線監(jiān)管能力。

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