在愈趨復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢下，國內(nèi)貨幣政策既要做好應(yīng)對國際經(jīng)濟形勢變化的預(yù)案，也要繼續(xù)做好金融服務(wù)實體經(jīng)濟的各項工作。因此，穩(wěn)健的貨幣政策該如何執(zhí)行，就成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點。8月21日，央行副行長朱鶴新等官員集中回應(yīng)了市場關(guān)切的七個問題。從央行的回應(yīng)中，我們可以發(fā)現(xiàn)，今后貨幣政策的著力點是金融穩(wěn)定和服務(wù)實體經(jīng)濟，在形成政策合力的同時，也要防止政策疊加，也就是推出的相關(guān)政策不能過頭。

　　對小微企業(yè)融資難融資貴的問題，朱鶴新表示，央行要立足于開前門，讓資金切切實實流向小微企業(yè)，流向?qū)嶓w經(jīng)濟當中。

　　簡單來說，貨幣政策開前門就是要使用定向工具引導(dǎo)資金流向那些迫切需要資金支持的領(lǐng)域。比如今年以來的三次定向降準，還有MLF、再貸款、再貼現(xiàn)、PSL等工具的使用，以及動態(tài)調(diào)整宏觀審慎評估（MPA）相關(guān)參數(shù)，就是對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)開前門。

　　在采取了一系列的支持措施之后，目前小微企業(yè)融資難融資貴的問題有所緩解，而且政策合力的效果仍在進一步發(fā)酵中。這種變化就體現(xiàn)在7月份的金融數(shù)據(jù)中。未來，支持小微企業(yè)仍將是貨幣政策的施力方向之一，除了上面提到的這些工具會擇機使用之外，一些創(chuàng)新舉措也將推出，比如商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券等。

　　疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制是央行近幾年來的重點工作之一。朱鶴新認為，要進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，就是要把政策之間的合力、政策之間的脈絡(luò)，以及政策傳導(dǎo)的流暢性實現(xiàn)好，真正起到“幾家抬”的作用。

　　筆者認為，所謂的“幾家抬”就是貨幣政策要和其他部門的政策做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，不能出現(xiàn)互相掣肘的情況，大家齊心協(xié)力共同促進金融和實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。在這個過程中，各種類型的金融機構(gòu)要起到橋梁、管道的作用，真正讓好的政策落到實處，讓企業(yè)切實感受到金融的支持。這里不僅包括小微企業(yè)，也包含高新技術(shù)企業(yè)、服務(wù)業(yè)等。

　　人民幣匯率是一個焦點問題。對此，央行貨幣政策司司長李波表示，央行強調(diào)的是更多發(fā)揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用，不搞競爭性貶值，也不會把匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易摩擦等外部擾動。他強調(diào)，央行有信心、也有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　在穩(wěn)定人民幣匯率方面央行已經(jīng)采取了措施，比如在8月6日將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從0調(diào)整到20%。此外，逆周期因子的調(diào)節(jié)也是保持人民幣匯率穩(wěn)定的重要措施之一。

　　對于金融機構(gòu)資本充足率考核的問題，朱鶴新稱，在今年4月份和7月份定向降準后，MPA也適時做了一些調(diào)整，特別是參數(shù)上鼓勵金融機構(gòu)圍繞方向性的東西做一些推進，通過正向激勵解決發(fā)展中的問題。

　　MPA考核的底線就是要求金融機構(gòu)保持合規(guī)的資本充足率，當前金融機構(gòu)的這一指標均高于監(jiān)管的要求。所以MPA考核不會對金融機構(gòu)廣義信貸的增長構(gòu)成約束，同時這也不能成為金融機構(gòu)降低支持實體經(jīng)濟力度的理由。

　　發(fā)展債券市場是提高直接融資比重的另一條通道。央行金融市場司司長紀志宏介紹，今年前7個月，債券市場的融資功能表現(xiàn)強勁。下一步將在中小企業(yè)私募債、小微企業(yè)金融債、小微貸款資產(chǎn)證券化等方面做進一步的探索，拓寬資金的來源。

　　這預(yù)示著債券創(chuàng)新將是接下來的重頭戲之一。

　　對于市場廣為關(guān)注的去杠桿問題，朱鶴新指出，去杠桿已經(jīng)有了很好的成效，這個方向我們不動搖。紀志宏則表示，總體上結(jié)構(gòu)性去杠桿的方向不會變。從這幾年落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的情況看，不搞一刀切、把握好去杠桿的力度和節(jié)奏，杠桿結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢。

　　這就意味著，結(jié)構(gòu)性去杠桿仍將是央行后續(xù)工作的重點之一。

　　此外，朱鶴新還回應(yīng)了支小再貸款等政策落實的情況。他表示，央行對一些農(nóng)村金融機構(gòu)和一些地方金融機構(gòu)在服務(wù)“三農(nóng)”和鄉(xiāng)村振興上給予了很多支持，并且做到了精準施策。目前正在進一步完善再貸款臺賬的管理制度。

　　央行對于上述七個問題的闡述，讓市場充分了解了后續(xù)貨幣政策的施力重點。概括的講，就是要平衡好多個目標之間的關(guān)系，形成政策合力但不是簡單的政策疊加，保持金融健康穩(wěn)定發(fā)展，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效力。這些對于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展也是至關(guān)重要的。

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