修訂整合QFII/RQFII制度、擴大滬深港通額度、A股順利“入摩”“入富”、首家外資控股券商誕生、原油和鐵礦石期貨順利引入境外交易者……近年來，我國資本市場對外開放不斷提速，多項開放措施接連落地。

　　多位機構(gòu)人士日前在接受中國證券報記者采訪時表示，根據(jù)目前監(jiān)管層透露的信號，我國資本市場今年將迎來更大力度改革舉措，更多“引進來”和“走出去”的政策可期。隨著資本市場雙向開放水平不斷提升和市場改革持續(xù)深化，今年流入我國資本市場的外資規(guī)模將再創(chuàng)新高。

　　雙向開放改革推進平穩(wěn)

　　“近幾年，中國在經(jīng)濟基本面平穩(wěn)基礎(chǔ)上加快金融行業(yè)雙向開放。例如，滬港通、深港通以及即將落地的滬倫通等實現(xiàn)了國內(nèi)資本市場與海外市場的雙向互動。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，在推進資本項目可兌換的同時，QFII和RQFII管理政策修改和投資額度大幅提升有利于進一步擴大國內(nèi)資本市場開放。加上積極推進A股納入MSCI和富時羅素指數(shù)、放寬外資銀行管理和外資證券期貨機構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人機構(gòu)等一系列政策以及開放信用評級市場等，中國在金融雙向開放方面取得了令人矚目的成果。

　　中信建投證券策略首席分析師張玉龍認為，近年來，我國資本市場雙向開放平穩(wěn)推進，成果豐碩。

　　首先，國內(nèi)資本市場逐步獲國際投資者認可。自A股成功納入MSCI指數(shù)后，富時羅素指數(shù)與道瓊斯指數(shù)計劃逐步將A股納入其主力指數(shù)產(chǎn)品中。

　　其次，外資進入國內(nèi)渠道更便利。滬深港通自推出后平穩(wěn)運行，而QFII與RQFII規(guī)模逐步擴大且制度不斷創(chuàng)新。

　　第三，國內(nèi)期貨市場逐步引入境外投資者。近年來，我國以國內(nèi)原油、鐵礦石期貨為突破口，逐步引入境外投資者參與特定品種期貨交易。

　　更大力度開放政策有望出臺

　　“資本市場開放將使資本流動更頻繁，這可能會增加金融風(fēng)險，因此要建立好金融監(jiān)管制度，防范資本市場開放帶來的風(fēng)險。”新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，在“引進來”的同時，我國資本也要合理地“走出去”。一方面，這有利于我國資本市場與國際接軌，壯大我國金融企業(yè)；另一方面，有利于我國居民投資多元化，提高居民福利。

　　對此，潘向東認為，我國要堅持市場化進程，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，在不斷創(chuàng)新中提升我國資本市場國際化程度，同時加強金融監(jiān)管，維護穩(wěn)定的市場環(huán)境。具體到今年，資本市場雙向開放的工作重點可能有：繼續(xù)爭取擴大A股納入MSCI等國際指數(shù)比重，繼續(xù)推進滬倫通進程，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進QFII、RQFII機制，擴展個人直接投資海外市場渠道，合理推進人民幣國際化進程。同時，在資本市場開放加快背景下，將提升相應(yīng)的對外監(jiān)管能力，加強跨境監(jiān)管合作。

　　“今年在雙向金融開放方面會有更大力度舉措出臺，包括滬倫通即將落地、債券通‘南下’雙向開通、進一步開放外資金融機構(gòu)準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍拓展。”章俊預(yù)計，還會有針對性地在上海自貿(mào)區(qū)、海南自貿(mào)區(qū)以及粵港澳大灣區(qū)等重點區(qū)域加快金融雙向開放試點，一旦經(jīng)驗成熟就加快在全國范圍內(nèi)推廣。

　　章俊認為，有關(guān)部門會支持國內(nèi)金融機構(gòu)參與國際金融市場，允許中資機構(gòu)參與離岸人民幣市場、證券期貨機構(gòu)開展跨境業(yè)務(wù)、擴大證券公司結(jié)售匯試點等開放措施。中國金融市場雙向開放是大勢所趨，這對防范系統(tǒng)性風(fēng)險提出了更高要求。因此，應(yīng)加快國內(nèi)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，推動國內(nèi)監(jiān)管體系與國際接軌是金融雙向開放順利推進重要保障。

　　“雙向開放在進度和準(zhǔn)入方面都能堅持對等原則?，F(xiàn)在，外資進入我國市場的力度大進度快，而中資機構(gòu)到境外資本市場的力度小進度慢，尤其是證券公司境外業(yè)務(wù)拓展進度遲緩。”中信建投證券執(zhí)委、董秘王廣學(xué)認為，最關(guān)鍵的障礙不是外國政府限制，而在于國內(nèi)外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營牌照未能向獲得境外業(yè)務(wù)資格的頭部券商放開，導(dǎo)致這些機構(gòu)無法真正赴境外投資。建議相關(guān)部門盡快優(yōu)先向頭部券商放開外匯牌照。

　　外資流入規(guī)模料創(chuàng)紀(jì)錄

　　“在全球和美國經(jīng)濟走軟且不確定性持續(xù)上升的背景下，中國經(jīng)濟增長確定性加上A股被納入MSCI和富時羅素指數(shù)這兩個因素，會持續(xù)吸引海外資金流入。”章俊預(yù)計，2019年流入A股外資將達創(chuàng)紀(jì)錄的700億-1250億美元，遠高于此前三年350億美元的平均水平。國際投資者對中國金融開放持樂觀態(tài)度，目前A股相對較低估值提供了中長期配置的難得窗口。

　　從股票市場看，張玉龍認為，若2月底A股納入MSCI權(quán)重能成功從5%擴大到20%，預(yù)計會帶來約4600億元增量資金。此外，今年年中A股將正式納入富時羅素指數(shù)，有望為A股市場帶來約1200億元海外資金。

　　從債券市場看，張玉龍說，當(dāng)前我國債市對海外投資者吸引力逐步增強，正迎來重大發(fā)展機遇。從主動投資角度，今年外資配置增量資金預(yù)計將介于2016年與2017年的水平，即大約在300億美元到600億美元之間。從被動投資角度，全球三大債券指數(shù)之一的彭博巴克萊全球綜合指數(shù)正式宣布將在4月納入中國債券，依據(jù)其跟蹤資金規(guī)模與納入比例，預(yù)計將帶來500億美元增量資金。

　　此外，張玉龍強調(diào)，若中國債券在今年較早時間能順利納入花旗（富時）全球政府債券指數(shù)，樂觀測算將帶來被動配置增量資金約250億美元。從主動與被動兩個角度考慮，預(yù)計今年債市外資增量在1050億美元到1350億美元之間。

　　“今年海外資金將通過QFII、RQFII、滬深港通等渠道流入A股市場，有望帶來增量資金約6000億元。”潘向東認為，A股納入MSCI權(quán)重增加以及今年納入富時羅素指數(shù)，短期增量資金超千億元，長期增量資金將達萬億元。

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