科創(chuàng)板推進(jìn)緊鑼密鼓，不少公募基金正積極備戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士日前表示，混合型基金有望成為公募基金發(fā)行科創(chuàng)板基金的首選。也有基金公司著手研究面向科創(chuàng)板企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。在投研團(tuán)隊(duì)組建方面，頭部公募基金或吸納內(nèi)外部TMT行業(yè)和中小盤(pán)投研人才，中小公募基金則可能轉(zhuǎn)向券商尋求投研支持?？紤]到科創(chuàng)板的受關(guān)注程度，首發(fā)的科創(chuàng)板基金募集規(guī)?？善冢劣诖媪炕甬a(chǎn)品是否參與科創(chuàng)板投資則仍待明確。

　　混合型基金或成首選

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前，已有二十余家基金公司開(kāi)始設(shè)計(jì)與科創(chuàng)板相關(guān)基金產(chǎn)品，甚至已有基金公司開(kāi)始著手研究相關(guān)非標(biāo)準(zhǔn)化專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。其中，除管理規(guī)模居前的頭部公募基金外，不少中小型基金公司亦有動(dòng)作。

　　“前兩天，公司剛要求盡快組織團(tuán)隊(duì)研究面向科創(chuàng)板的基金產(chǎn)品。”某管理規(guī)模超千億元的基金公司人士說(shuō)。

　　另一家管理規(guī)模超千億元的基金公司表示，產(chǎn)品設(shè)計(jì)已進(jìn)行一段時(shí)間，涉及被動(dòng)管理的指數(shù)型、主動(dòng)管理的混合型等。

　　“這兩天，剛進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)，正在準(zhǔn)備產(chǎn)品設(shè)計(jì)。銀行渠道也很關(guān)注，尤其是能參與科創(chuàng)板打新的混合型基金產(chǎn)品非常受期待。” 北京某中型基金公司人士王強(qiáng)（化名）說(shuō)，科創(chuàng)板對(duì)公募基金而言是個(gè)全新市場(chǎng)，混合型基金在權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位管理上更靈活，在固收方面的倉(cāng)位能在一定程度上平滑科創(chuàng)板投資帶來(lái)的凈值波動(dòng)。因此，采用混合型基金形式對(duì)公募基金來(lái)說(shuō)更穩(wěn)妥。

　　除面向普通投資者的產(chǎn)品，也有基金公司著手研究面向機(jī)構(gòu)和合格投資者的產(chǎn)品。王強(qiáng)表示，除交易制度外，科創(chuàng)企業(yè)在退出方面有自己的特點(diǎn)，尤其是股權(quán)激勵(lì)、員工持股和減持等都可能要借助公募定增類(lèi)或?qū)?hù)通道，因此需非標(biāo)準(zhǔn)化專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)很高，與以往有很大不同。

　　談及基金經(jīng)理的準(zhǔn)備，王強(qiáng)認(rèn)為，公募基金會(huì)傾向于結(jié)合科創(chuàng)板企業(yè)的特點(diǎn)，選擇擅長(zhǎng)研究信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等行業(yè)的基金經(jīng)理。上海某大型公募基金人士張雷（化名）表示，公募基金大概率會(huì)參考以往經(jīng)驗(yàn)組建科創(chuàng)板團(tuán)隊(duì)，吸納TMT行業(yè)和中小盤(pán)的投研人才。

　　估值、交易成難點(diǎn)

　　考慮到科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，這或?qū)蓟饚?lái)一定挑戰(zhàn)。不過(guò)，王強(qiáng)認(rèn)為，考慮到A股中有不少科創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的，公募基金也有面向科技領(lǐng)域的主題投資，因此公募基金并非完全沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)。“具體估值體系肯定要有些改變，比如對(duì)未盈利互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可能更看重活躍用戶(hù)規(guī)模等指標(biāo)。”

　　某公募基金人士李明（化名）說(shuō)，估值本質(zhì)是相通的，根本在于公司目前情況及未來(lái)預(yù)期，需深入研究公司所處行業(yè)的市場(chǎng)容量、產(chǎn)業(yè)集中度、公司地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力等，在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)公司未來(lái)收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等，最后再給出估值。

　　張雷認(rèn)為，部分頭部公募基金投研能力較強(qiáng)，因此具備一定的定價(jià)能力。對(duì)其他公募基金來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板企業(yè)估值差異需依靠券商投研力量，加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)。大型券商也已組建成立專(zhuān)門(mén)的科創(chuàng)板研究團(tuán)隊(duì)。

　　除估值問(wèn)題外，關(guān)于科創(chuàng)板漲跌幅限制放寬等問(wèn)題，目前也對(duì)公募基金交易水平提出要求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金在參與科創(chuàng)板投資時(shí)大概率會(huì)秉承價(jià)值投資理念。

　　“當(dāng)科創(chuàng)板企業(yè)漲跌幅超過(guò)估值范圍，公募基金肯定會(huì)相應(yīng)地賣(mài)出或買(mǎi)入。”李明說(shuō)，“即使出現(xiàn)短期爆炒行情，也不可持續(xù)，公募基金不會(huì)貿(mào)然參與。中期維度需精選投資標(biāo)的，長(zhǎng)期維度還是關(guān)注公司基本面質(zhì)地。”不過(guò)，張雷認(rèn)為，公募基金一般不擅長(zhǎng)短期交易，因此不一定會(huì)太早止盈。

　　首發(fā)規(guī)模可期

　　對(duì)發(fā)行面向科創(chuàng)板基金產(chǎn)品的前景，業(yè)內(nèi)人士較樂(lè)觀。

　　“如果是首發(fā)的科創(chuàng)板基金產(chǎn)品，還是有一定市場(chǎng)的。預(yù)計(jì)科創(chuàng)基金產(chǎn)品上市營(yíng)銷(xiāo)難度低于普通的股票型基金，疊加近期股票市場(chǎng)回暖，科創(chuàng)板基金發(fā)行規(guī)模值得期待，甚至有可能提前結(jié)束募集。”王強(qiáng)說(shuō)。

　　雖然首發(fā)規(guī)?？善?，但投資者教育卻不能被忽視。“可以預(yù)期，專(zhuān)門(mén)面向科創(chuàng)板投資的基金凈值波動(dòng)會(huì)更大，在投資者教育方面要做的工作很多。”李明說(shuō)。

　　對(duì)存量股票型基金和相關(guān)混合型基金能否投資科創(chuàng)板，張雷表示，目前不少公募基金的產(chǎn)品留了敞口，如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可將其納入投資范圍。因此，如果得到監(jiān)管部門(mén)允許，相關(guān)存量基金也有望投資科創(chuàng)板。“不過(guò)，很大可能會(huì)有持倉(cāng)上限的要求。”張雷說(shuō)。

　　針對(duì)戰(zhàn)略配售基金能否參與科創(chuàng)板企業(yè)投資，業(yè)內(nèi)人士表示，目前6只戰(zhàn)略配售基金大都在招募說(shuō)明書(shū)中留有余地，但具體參與情況仍需得到監(jiān)管部門(mén)許可。

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