■本報記者 蘇詩鈺

    4月10日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，當日不開展逆回購操作。這也是央行自3月20日起，連續(xù)15個工作日未開展逆回購操作。

    中信證券固定收益首席分析師明明對《證券日報》記者表示，近年來，逆回購已成為央行對市場流動性精細調(diào)整的主要工具之一，2018年以來央行曾多次連續(xù)數(shù)月暫停逆回購操作，且一般暫停時間處于月初流動性較為寬松的階段。2018年貨幣政策整體寬松，年內(nèi)央行共有10次持續(xù)暫停逆回購操作的記錄，流動性投放呈現(xiàn)“縮短放長”的特征。2019年初至今，央行有5次持續(xù)暫停逆回購操作，貨幣政策整體仍延續(xù)寬松。

    東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期央行持續(xù)暫停逆回購操作，可能主要出于兩種考慮：首先，4月份以來，受地方債發(fā)行節(jié)奏放緩等因素影響，市場利率（DR007）持續(xù)處于略低于政策指導利率（央行7天逆回購利率）的狀態(tài)，表明資金面保持較為穩(wěn)定的充裕水平，央行通過開展逆回購調(diào)節(jié)銀行體系流動性水位的必要性不高；其次，當前貨幣政策一方面會根據(jù)經(jīng)濟形勢相機而動，實施逆周期調(diào)節(jié)，另一方面穩(wěn)定宏觀杠桿率、管控金融風險在央行貨幣政策中仍占有重要地位。央行通過持續(xù)暫停逆回購操作，保持市場流動性處于合理充裕狀態(tài)，是不搞“大水漫灌”，防范金融加杠桿卷土重來的具體體現(xiàn)。

    就下一步貨幣政策走勢來看，中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，目前看，最近公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI逐漸企穩(wěn)，PMI指數(shù)回升，經(jīng)濟走勢出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，因此，貨幣政策不需要進一步寬松。另外，從融資成本角度看，銀行加權平均的貸款利率較年初呈現(xiàn)一定程度的下降，3月底以來，SHIBOR各期限利率波動下行，因此，市場流動性相對充裕，沒有啟動逆回購的必要。央行降息的可能性不大。目前貿(mào)易摩擦逐漸緩和，中國經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，社融和M1增速回穩(wěn)，資本市場回暖，沒有啟動降息政策的必要。不過考慮到經(jīng)濟增長仍然存在壓力，民營和小微企業(yè)依然存在融資難和融資貴問題，為了有效降低社會融資成本，降準的必要性仍然存在，如此，可以有效降低商業(yè)銀行資金運營成本，為實體經(jīng)濟提供更多支持。

    王青表示，在當前宏觀經(jīng)濟下行壓力趨緩，市場流動性保持充裕背景下，4月份央行降準的迫切性有所下降。但若3月份金融數(shù)據(jù)反彈乏力，央行仍有可能在月內(nèi)實施降準，例如通過置換當月中旬到期的MLF等方式，增加銀行長期低成本資金來源，支持實體經(jīng)濟融資條件改善?？傮w來看，二季度降準或會延后，但不大可能缺席。

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