昨日，兩市低開后弱勢震蕩，滬指一度下探至3204點(diǎn)附近，此后市場情緒有所轉(zhuǎn)暖，三大股指跌幅收窄；午后滬深指數(shù)逐步回升，盤中一度快速拉升翻紅，創(chuàng)業(yè)板指亦有小幅反彈，尾盤A股再度下行走弱。整體上，兩市板塊快速輪動，多空分歧依舊明顯。

    分析人士表示，當(dāng)前指數(shù)震蕩加劇，但市場人氣仍在。短期投資者需重點(diǎn)防范前期漲幅過大，且出現(xiàn)高位放量的個股短線回調(diào)，同時仍可積極關(guān)注短期漲幅不大的板塊。隨著未來結(jié)構(gòu)性機(jī)會的增加，市場依舊會趨于活躍。不過面臨壓力位，在逢高減倉的同時，投資者仍可擇機(jī)布局一些彈性稍大的交易機(jī)會。

    兩市漲跌不一

    昨日早盤，兩市小幅低開，盤初受券商股拖累，三大股指震蕩走弱，盤中跌幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板指最低跌近1.5%，隨后醫(yī)藥、汽車等板塊崛起，帶動股指反彈回升，午后兩市持續(xù)走高，滬指翻紅上攻，盤中一度漲近0.8%；尾盤再度跳水，滬指、深成指接近平收。盤面上，板塊跌多漲少，熱點(diǎn)題材輪動較快，資金做多意愿依然不高，但較前一交易日有所好轉(zhuǎn)。

    截至收盤，滬指報(bào)3241.93點(diǎn)，漲0.07%；深成指報(bào)10435.08點(diǎn)，跌0.01%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1726.64點(diǎn)，跌0.83%。值得一提的是，昨日滬深兩市全天分別成交3956.70億元和5032.91億元，雖然較前一交易日有所回升，但維持在萬億元下方。此外，主力資金、北上資金也依舊延續(xù)著凈流出態(tài)勢。這顯示，在指數(shù)承壓背景下，謹(jǐn)慎情緒并未消退。

    值得一提的是，從風(fēng)格演繹上看，本周上證50指數(shù)出現(xiàn)了走弱跡象。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一旦上證50指數(shù)出現(xiàn)走弱趨勢，也就意味著上證大概率將出現(xiàn)同級別走弱。因而，對于下一階段行情，部分機(jī)構(gòu)已開始由此前的積極樂觀逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。雖然市場人氣有回落跡象，但指數(shù)立馬大幅下挫的可能性有限，后市A股將大概率在持續(xù)來回拉鋸中，消磨上升動能，完成大級別調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的釋放。

    不難發(fā)現(xiàn)，近兩個交易日兩市量能方面的萎縮，直觀反映出受到壓制的盤面資金情緒再度朝向謹(jǐn)慎方向發(fā)展。一方面，本周市場整體成交量出現(xiàn)下降，交投意愿走低；不過，另一方面，成交量的走低同樣也說明市場的方向選擇意愿不足，較難出現(xiàn)大幅殺跌動能。

    行情預(yù)判有分歧

    在持續(xù)回升過后，近期指數(shù)方面挑戰(zhàn)3300點(diǎn)關(guān)口遇阻，那么此波反彈是否已經(jīng)就此終結(jié)？市場人士認(rèn)為，僅就短期而言，市場在3300點(diǎn)這個位置繼續(xù)上行的難度確實(shí)較大，而在此前行情或主要以震蕩為主。但從走勢來看，A股上升通道并未被破壞，無需因此轉(zhuǎn)為悲觀。

    不過，針對當(dāng)下市場熱度以及行情可能的演繹，機(jī)構(gòu)間卻有一定分歧。

    中原證券認(rèn)為，4月上證綜指將仍然維持在2900點(diǎn)-3150點(diǎn)區(qū)間震蕩。觀察連續(xù)20日漲跌幅表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，2月-3月上漲速度相當(dāng)于歷史上幾次比較大級別的上漲，估值修復(fù)完成深坑跳基本到位。而未來驅(qū)動進(jìn)一步上漲的動力在現(xiàn)階段略顯不足，一方面是基本面方面外部需求減弱，內(nèi)部寬貨幣到寬信用具有時滯效應(yīng)，二季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速仍存下行壓力。另一方面是流動性并非“大水漫灌”，貨幣政策定調(diào)松緊適度，股市資金面則嚴(yán)控場外配資。

    針對后市行情的判斷，東北證券的視角則較為獨(dú)特。東北證券強(qiáng)調(diào)，A股特有的漲跌停制度也提供了一個觀察市場走勢的獨(dú)特窗口。漲停往往預(yù)示后續(xù)看漲的樂觀預(yù)期較強(qiáng)，以全市場漲停個股占比來判斷市場情緒的熱度，首先絕對值上占比數(shù)過高為偏危險(xiǎn)的信號，另外指數(shù)創(chuàng)新高后漲停個股比例未能跟上也是偏負(fù)面的特征。目前A股漲停個股比例已經(jīng)脫離震蕩市的水平，而且維持在適中水平，這意味著后市A股仍有較大的上行空間。

    整體來看，隨著行情脫離此前第一階段時的單邊行情，市場并未出現(xiàn)新的熱點(diǎn)方向。而增量資金是否愿意入場的一大前提，其實(shí)正是取決于熱點(diǎn)的持續(xù)性以及盤面能否再現(xiàn)“賺錢效應(yīng)”。此外，雖然此前的回調(diào)使得市場風(fēng)險(xiǎn)被部分釋放，但市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升又再度受到獲利盤和前期解套盤的制約?？陀^而言，短期市場整體做多氣氛較難在這樣的背景下再上一個臺階，因而此時盤面的反復(fù)也實(shí)屬正常。

    后市依舊積極可為

    本周兩市分化格局較為明顯，有所不同的是，周一指數(shù)震蕩走弱，但量能依舊能夠維持在萬億之上，而周二、周三量能的走低，或已意味著指數(shù)調(diào)整邏輯已經(jīng)逐步得到場內(nèi)外資金認(rèn)可，投資者更加趨向于理性，風(fēng)險(xiǎn)偏好正在回落。

    種種跡象表明當(dāng)前指數(shù)行至重要阻力位后波動加大在所難免，但后期多項(xiàng)利好將有望對場內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升繼續(xù)形成合力。進(jìn)一步而言，基本面好轉(zhuǎn)的跡象已越來越清晰。而回顧海內(nèi)外股市表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面的相互關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)股市表現(xiàn)基本上都是領(lǐng)先的。A股市場中“市場底”歷來領(lǐng)先“基本面底”出現(xiàn)，幾乎不會出現(xiàn)所謂的看清楚基本面拐點(diǎn)之后股市再開始啟動。而從全球范圍看，股市上漲一般也都是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)先指標(biāo)，有鑒于此，A股中長期行情依舊值得看好。

    東吳證券指出，回顧本輪市場反彈，發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)下行而剩余流動性改善的宏觀環(huán)境之下。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)改善，意味市場的后續(xù)驅(qū)動因素中，流動性邏輯或被削弱，而企業(yè)盈利邏輯或被加強(qiáng)。其一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)后續(xù)大概率出現(xiàn)一輪較為持續(xù)的改善；其二，以史為鑒，牛市初級階段，驅(qū)動力從流動性向企業(yè)盈利切換中，將增強(qiáng)牛市韌性；其三，本輪牛市韌性十足，市場震蕩上行，滯漲的周期估值修復(fù)，消費(fèi)盤升，科技仍是主線。結(jié)論上，隨著后期經(jīng)濟(jì)改善，將增強(qiáng)本輪牛市的韌性，市場回歸基本面，將呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，價(jià)值和成長雙輪驅(qū)動。

    中信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場已經(jīng)從政策和流動性驅(qū)動的估值修復(fù)提前轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，但市場在“高溫”之下會選擇性地反應(yīng)樂觀因素，當(dāng)前的行情輪動靠復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動而不是實(shí)際數(shù)據(jù)驗(yàn)證。受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且前期滯漲的行業(yè)存在補(bǔ)漲機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注家電、汽車、博彩、鋁、銅、石油石化和銀行板塊。

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