隨著新冠肺炎新增確診病例持續(xù)下降，疫情防控出現明顯向好趨勢，全國各地穩(wěn)步推進復工復產。工信部數據顯示，目前除湖北省外，全國工業(yè)大省、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)開工率大多已經超過了90%，浙江、廣東、山東、江蘇等工業(yè)大省開工率已經超過95%，中小企業(yè)復工復產率也穩(wěn)步提高至52%，為疫情之下的經濟復蘇吃下了一顆“定心丸”。

　　2月份以來，國務院常務會議、中央政治局常委會會議以及統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發(fā)展工作部署會議接連召開，從中央會議精神來看，當前政策重心明顯由毫不放松抓好疫情防控工作，轉變?yōu)樵诶^續(xù)抓緊抓實抓細疫情防控的同時抓緊推進經濟社會發(fā)展各項工作。而促進經濟發(fā)展的當務之急則是精準有序扎實推動復工復產。

　　3月4日召開的中共中央政治局常務委員會會議再次釋放穩(wěn)增長信號，指出要抓緊推進經濟社會發(fā)展各項工作，精準有序扎實推動復工復產，實現人財物有序流動、產供銷有機銜接、內外貿有效貫通，把疫情造成的損失降到最低限度。針對精準有序扎實推動復工復產，會議指出要根據疫情分區(qū)分級推進復工復產，要把復工復產與擴大內需結合起來，要在擴大對外開放中推動復工復產等。

　　經過全國上下艱苦努力，中央聚焦分類有序推動企業(yè)復工復產已經連續(xù)出臺多項措施，包括減稅降費、加大金融支持力度、疏通人流物流堵點等，當前已初步呈現疫情防控形勢持續(xù)向好、生產生活秩序加快恢復的態(tài)勢。

　　專家也強調，疫情防控和經濟發(fā)展“兩手”都要抓。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年，為如期實現經濟社會發(fā)展目標，宏觀政策的逆周期調節(jié)力度將加大，財政政策和貨幣政策均有發(fā)力空間。

　　金融市場總體穩(wěn)定向好

　　可以看到，目前中國疫情防控取得積極成效，但海外疫情有擴大蔓延趨勢，導致國際主要資產價格大幅波動，歐美股市出現明顯下跌，美元指數避險功能弱化，原油價格也出現大幅貶值。

　　當下外部不確定性增加，但就中國而言，總體來看人民幣匯率相對穩(wěn)定。上周，在、離岸人民幣匯率均累計升值逾百點。

　　東方金誠研究發(fā)展部技術總監(jiān)曹源源分析稱，人民幣呈現穩(wěn)定運行態(tài)勢主要是基于三方面原因。

　　首先，人民幣走勢與市場預期的相互適應性不斷增強，這種適應性隨著中國疫情防控、以及復工復產后的宏觀經濟企穩(wěn)預期增強，而使人民幣匯率迅速出現正面修正。

　　其次，隨著國內外疫情發(fā)生反轉，全球避險情緒出現新的分化，美元指數出現明顯回落，從而帶動人民幣匯率不斷走強。

　　最后，美聯(lián)儲緊急大幅降息帶動中美利差持續(xù)走闊，為資金涌向人民幣資產提供條件，進而帶動人民幣持續(xù)走強。

　　“隨著疫情平復、影響消退，壓力逐步減退，人民幣匯率將重回雙向態(tài)勢，由基本面因素決定人民幣走勢。”談到下一步走勢，武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授管濤持這樣的觀點。而曹源源也表示，短期內人民幣匯率將維持小幅波動、總體趨強的運行態(tài)勢，并在雙向波動的基本格局下進一步強化市場化程度。

　　此外，業(yè)內專家普遍認為，在中國金融市場持續(xù)擴大對外開放的背景下，國際投資者繼續(xù)看好中國的資本市場，而且從全球范圍看，中國股市估值水平較低、債券收益率相對較高，國際機構投資者對中國的債券和股票的配置熱情比較高。

　　債券市場方面，2月28日起，中國國債正式納入摩根大通全球新興市場政府債券指數。截至2020年1月末，中國債券市場存量規(guī)模達100.4萬億元人民幣，其中國際投資者持債規(guī)模超過2.2萬億元人民幣，同比增長22%。業(yè)內專家分析稱，中國國債“入摩”顯示出國際金融機構對于中國經濟以及人民幣幣值的肯定，預計將帶來更多增量資金。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，近期，美國10年期國債收益率屢創(chuàng)新低至0.7%附近，中國和美國10年期國債收益率利差擴大至近200個基點，為2015年4月以來新高，再加上中國國債正式納入摩根大通全球新興市場政府債券指數，國際投資者看好中國資本市場，推動人民幣匯率階段性升值。未來隨著疫情得到有效控制，中國經濟仍將平穩(wěn)增長，人民幣兌美元匯率將繼續(xù)保持在合理均衡水平。

　　股市方面，過去一周里，隨著海外新冠肺炎疫情發(fā)展迅速，避險情緒急速升溫，歐美股市受到重挫，A股也遭受“牽連”。不過，專家認為，海外疫情導致的全球市場波動并不是A股的決定性因素，無需持過度悲觀的態(tài)度。整體來看，上周A股脫離全球走出獨立行情，滬深300指數周漲幅5.04%，上證綜指周漲幅5.35%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅6.26%。

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯分析稱，全球劇震，A股韌性再度凸顯。后續(xù)，雖然海外震蕩或延續(xù)，但A股不必過度恐慌。

　　“整體來看，我國股票市場估值與發(fā)達國家相比還有較大提升空間。隨著金融開放力度的進一步加大，越來越多看好中國經濟發(fā)展前景的國際投資者，將參與到中國資本市場投資中來，中國資本市場將迎來更大的發(fā)展機遇。”溫彬表示。

　　上海交通大學上海高級金融學院、上海交通大學中國金融研究院課題組最新發(fā)布的報告指出，盡管本次疫情加強了股票市場之間的聯(lián)動效應，但中美股市的弱相關性意味著資產配置動機將吸引外資流入。在債券市場，需重點關注交通運輸行業(yè)、汽車制造和化工行業(yè)信用債風險。疫情擴散后，由于避險原因，人民幣匯率反而走高。未來人民幣的走勢將取決于經濟恢復狀況、貨幣政策和財政政策的實施情況，以及中美貿易的發(fā)展。

　　政策合力保障經濟復蘇

　　作為全球第二大經濟體，中國的“疫情防控”和“資源流動”無疑都會對穩(wěn)定世界經濟信心至關重要，穩(wěn)步復工復產也將繼續(xù)推動全球經濟不斷向前。

　　疫情發(fā)生后的一個多月，國內政策不僅聚焦疫情防控，同時研判經濟形勢，推動金融改革循序漸進，對外開放腳步也未有停滯，為下一步經濟穩(wěn)健發(fā)展夯實基礎。

　　與此同時，金融市場如期開市，避免了恐慌情緒的積累，也體現了決策層對市場規(guī)則的尊重和戰(zhàn)勝困難的信心。央行大規(guī)模投放1.7萬億元流動性，銀保監(jiān)會積極引導銀行保險機構在支持發(fā)展直接融資、維護金融市場穩(wěn)定方面主動作為，證監(jiān)會在靈活妥善調整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項、股票質押協(xié)議在疫情防控期間到期可申請展期等方面作出安排。

　　2月14日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局、上海市人民政府發(fā)布《關于進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》，從積極推進臨港新片區(qū)金融先行先試、在更高水平加快上海金融業(yè)對外開放和金融支持長三角一體化發(fā)展等方面提出30條具體措施。3月1日，新證券法正式落地，不僅為上市公司高質量發(fā)展提供了法治保障，對上市公司規(guī)范運作提出了新任務、新要求。

　　為打贏經濟保衛(wèi)戰(zhàn)，盡量減少疫情帶來的沖擊，國務院、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會等中國多部門聯(lián)合發(fā)力，積極施策、多措并舉。

　　金融支持方面，1月31日，人民銀行宣布，將向9家主要全國性銀行和10個重點省市的地方法人銀行，提供3000億元低成本專項再貸款資金，向重要醫(yī)用、生活物資生產企業(yè)提供優(yōu)惠利率的信貸支持。截至3月2日，金融機構運用專項再貸款向2674家名單內企業(yè)發(fā)放貸款1173億元。財政貼息后，企業(yè)實際貸款成本平均不到1.3%。

　　為進一步紓解中小微企業(yè)困難，推動企業(yè)有序復工復產，提高金融服務的針對性、有效性，近日銀保監(jiān)會、人民銀行等五部門聯(lián)合發(fā)布通知，對中小微企業(yè)貸款實施臨時性延期還本付息，重點幫扶前期經營正常、受疫情影響遇到暫時困難、發(fā)展前景良好的中小微企業(yè)，不搞一刀切。

　　財稅方面，2月20日，財政部會同人社部、稅務總局等部門，出臺階段性減免企業(yè)社保費、醫(yī)保費和實施緩繳住房公積金等一攬子政策，進一步為企業(yè)減負，預計可減負6000億元，推動企業(yè)更快更好復工復產。

　　國內外對一系列的政策的評價也呈現出客觀和贊賞的態(tài)度。例如俄羅斯衛(wèi)星通訊社報道稱，中國發(fā)改委將會同有關部門，按照實事求是的原則，區(qū)分不同地方的疫情狀況，切實處理好疫情防控和復工復產的關系，及時協(xié)調解決企業(yè)的困難和問題。

　　中國經濟韌性依然強勁

　　不過，受疫情影響，部分行業(yè)、企業(yè)均面臨一定困難，這可能給一季度甚至全年的經濟發(fā)展造成不小的壓力。

　　國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了中國采購經理指數（PMI）。受新冠肺炎疫情影響，2月制造業(yè)PMI為35.7%，比上月大幅回落14.3個百分點。不過，專家指出，目前企業(yè)復工率回升較快，給生產帶來的負面影響正在逐步減弱，預計3月PMI指數將會改善。

　　專家認為，新冠肺炎疫情雖然給經濟運行帶來明顯影響，但我國經濟展現出巨大的韌性和潛力。居民收入穩(wěn)步增加、企業(yè)較強的適應能力和開拓能力、就業(yè)市場運行平穩(wěn)，強大的內需潛力意味著我國經濟具備快速修復的穩(wěn)固基礎，長期向好的趨勢不會改變。

　　中商智庫首席研究員李建軍表示，當前我國發(fā)展基礎穩(wěn)固，政策空間大、經濟回旋能力強，有能力實現2020年經濟社會發(fā)展目標。在國際環(huán)境復雜、外部需求波動的情況下，我國依靠內需驅動的經濟結構調整正有序推進，尤其是消費對于穩(wěn)定經濟“壓艙石”作用明顯，表明我國抵御外部沖擊的能力進一步增強。

　　中國在抗疫方面已經領先其他國家取得階段性成果，如果能繼續(xù)通過合理的政策組合有效應對疫情對經濟發(fā)展的沖擊，則中國制造業(yè)及服務業(yè)在全球的地位可能將得到進一步提升。

　　中金公司點評指出，公積金制度下我國累積了5.8萬億元財政“儲備”，這一部分閑置儲蓄亟待有效釋放。中國企業(yè)繳納的基本養(yǎng)老保險費率為16%，仍然高于10%的國際中位數水平，社保降費仍有空間。這些中長期結構性改革，將有助于減輕企業(yè)負擔、增加企業(yè)盈余，同時在不增加杠桿率的情況下擴張消費和投資需求，在關鍵時期有助于增強實體經濟抵御風險的能力、改善增長結構、擴大內需。

　　此外，不少國外官員、學者及企業(yè)家都表示，對于中國經濟未來的發(fā)展充滿信心，同時也堅信中國必將贏得抗擊疫情的最終勝利。疫情過后中國經濟將很快反彈，被暫時抑制的消費市場會迸發(fā)出更強勁的活力。世界衛(wèi)生組織、國幣基金組織、世界銀行、亞投行等國際組織也都大力支持中國抗擊疫情和恢復經濟。

　　面對疫情給經濟社會發(fā)展造成的影響，下一步，我國宏觀政策如何把握好節(jié)奏和力度？

　　中央財經大學教授譚小芬指出，兩類企業(yè)需要重點關注：一是中小企業(yè)尤其是服務業(yè)；二是在疫情中具有突出貢獻的醫(yī)用設備生產企業(yè)、疫苗研發(fā)企業(yè)，確保流動性充裕。

　　除貨幣政策外，金融領域的改革開放或可成為我國應對疫情沖擊經濟的一大機遇。對內深化資本市場改革，進一步推行注冊制改革，調整資本市場存量資源。對外落實金融開放，尤其在出口疲軟的情況下，可以靈活利用外資保就業(yè)、促增長、穩(wěn)匯率、提競爭力。

　　中信證券研究所副所長明明建議，穩(wěn)健的貨幣政策更加注重靈活適度可能體現在貨幣政策工具以及方向上，例如繼續(xù)運用再貸款再貼現、定向中期借貸便利等結構性貨幣政策工具強化對小微、民營企業(yè)信貸支持等。財政政策方面，由于財政收入具有順周期性，隨著經濟下行壓力加大、減稅降費的持續(xù)推進，疫情將從收支兩端對財政平衡產生沖擊，財政空間可能邊際收窄。后續(xù)財政政策需進一步量入為主、精確滴灌，更加注重政策的有效性。