中國人民銀行8月11日公布數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元；7月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)10.7%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為273.33萬億元，同比增長(zhǎng)12.9%；當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元。專家表示，未來貨幣調(diào)控重心將轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更加注重“精準(zhǔn)導(dǎo)向”，更大程度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用。

　　信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，7月信貸規(guī)模增長(zhǎng)低于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化。信貸規(guī)模同比少增，主要由于短期貸款和票據(jù)融資少增。同時(shí)，中長(zhǎng)期貸款整體表現(xiàn)并不差。

　　7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元。溫彬表示，存款同比少增主要因?yàn)樵诩境踉拢用窈推髽I(yè)存款通常轉(zhuǎn)為表外理財(cái)，再疊加股市回暖、基金發(fā)行規(guī)模加大，居民和企業(yè)存款遭到分流。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉稱，住戶存款、企業(yè)存款、非銀存款之間的相對(duì)變化，可能與7月中上旬國內(nèi)資本市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格明顯上漲有一定聯(lián)系。

　　唐建偉表示，M2同比增速下降主因在于，貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)回常規(guī)軌道，流動(dòng)性調(diào)控更強(qiáng)調(diào)靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，并注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

　　開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，融資規(guī)模回落和信托加速收縮是新增社融低于預(yù)期的主要原因。未來2至3個(gè)月，社融存量增速可能繼續(xù)抬升，這是由于積極財(cái)政政策相關(guān)措施將進(jìn)一步落實(shí)，項(xiàng)目新開工和施工加快，將帶動(dòng)企業(yè)信貸等增長(zhǎng)。同時(shí)，地方債、國債等發(fā)行規(guī)模較大，尤其是專項(xiàng)債集中在八九月發(fā)行，將對(duì)社融形成一定支持。

　　更重“精準(zhǔn)導(dǎo)向”

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，若下半年外部環(huán)境未對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生較大擾動(dòng)，“總量適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”的貨幣調(diào)控導(dǎo)向?qū)⒕S持。這意味著，未來新增人民幣貸款、社會(huì)融資增量，以及M2增速將穩(wěn)中有降，以直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具為代表的結(jié)構(gòu)性調(diào)控手段將成為主要發(fā)力點(diǎn)。

　　溫彬表示，下一階段，貨幣調(diào)控重心將轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更大程度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具的作用。一方面，保持總量適度、合理增長(zhǎng)；另一方面，繼續(xù)用好直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具，加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)中長(zhǎng)期信貸支持力度，嚴(yán)控資金空轉(zhuǎn)套利，提前做好金融風(fēng)險(xiǎn)處置和防范，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造安全穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境。

　　唐建偉稱，未來貨幣調(diào)控將更加注重“精準(zhǔn)導(dǎo)向”，穩(wěn)健適度是常態(tài)。面對(duì)財(cái)政發(fā)力下的流動(dòng)性需求壓力，央行將靈活運(yùn)用各種流動(dòng)性工具對(duì)沖市場(chǎng)壓力。

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