央行“補(bǔ)水”動(dòng)作接二連三，公開市場操作風(fēng)格或悄然變化。央行12日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了1400億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.2%，實(shí)現(xiàn)凈投放1400億元。

　　這是自7月17日以來，央行開展的最大規(guī)模的一筆逆回購操作，同時(shí)創(chuàng)下了8月份以來單日最大凈投放量。自本周一開始，連續(xù)3個(gè)交易日共凈投放2000億元。市場人士認(rèn)為，央行此舉主要為填補(bǔ)專項(xiàng)債密集發(fā)行的資金缺口，同時(shí)也有穩(wěn)定市場預(yù)期的意圖。

　　“專項(xiàng)債密集發(fā)行，市場比較擔(dān)心流動(dòng)性偏緊。由于專項(xiàng)債募集資金后，很快會(huì)再投放出去，因此央行也特別關(guān)注對(duì)短期流動(dòng)性的維護(hù)。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，開展逆回購操作就是著眼于維護(hù)短期流動(dòng)性的表現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來，地方政府債券發(fā)行總額已超7000億元，而6月、7月全月發(fā)行總額均僅接近3000億元，債券的密集發(fā)行可能使得資金面邊際承壓。受到專項(xiàng)債集中發(fā)行等因素影響，短端資金利率近期大幅躍升。

　　不少市場人士認(rèn)為，短端資金利率可能快要超出合理區(qū)間范圍了。對(duì)于此次逆回購操作意圖，顏色說，維護(hù)市場流動(dòng)性，將短期利率控制在合理范圍內(nèi)，圍繞利率中樞進(jìn)行波動(dòng)，也是未來貨幣政策操作的主要思路。

　　事實(shí)上，自7月下旬以來，除8月初有資金回籠外，央行基本保持公開市場操作凈投放態(tài)勢(shì)。市場人士認(rèn)為，連續(xù)開展短期資金凈投放，或預(yù)示著政策操作風(fēng)格悄然生變。

　　“下半年政府債券發(fā)行壓力較大，8月至12月需要完成4.08萬億元的政府債券凈融資規(guī)模。既要維持資金面平穩(wěn)，又要配合政府部門大幅發(fā)債，貨幣政策難以作壁上觀。”中信證券研究所副所長明明表示。

　　從央行公開市場操作的投放、回籠情況，也可看出貨幣政策對(duì)財(cái)政政策的配合作用。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4月份以來，公開市場基本保持凈回籠態(tài)勢(shì)，但在5月份地方政府債密集發(fā)行情況下，5月份公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放5700億元。

　　穩(wěn)定市場預(yù)期，或?yàn)檠胄虚_展大額投放的另一主要意圖。顏色認(rèn)為，央行開展大額“補(bǔ)水”動(dòng)作，存在穩(wěn)定市場情緒的意圖。“總體而言，央行非常重視市場情緒維護(hù)，1400億元的大額操作規(guī)模，也是為了維護(hù)市場流動(dòng)性，應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)，釋放積極的操作信號(hào)。”顏色說。

　　“昨日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，同時(shí)市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)，因此央行適當(dāng)進(jìn)行逆回購的放量操作，以穩(wěn)定市場預(yù)期。”開源證券固收首席分析師楊為敩表示。

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