資金平穩(wěn)跨月過后，央行公開市場操作（OMO）回歸常態(tài)。11月首個交易日，央行逆回購操作規(guī)?；芈渲?00億元，實現(xiàn)資金回籠1900億元。

　　專家表示，不應(yīng)將OMO操作量下降誤判為流動性收緊。央行于月初縮量操作，屬正常季節(jié)性現(xiàn)象。而本月，央行等額續(xù)做MLF是大概率事件。央行后續(xù)將靈活運(yùn)用MLF、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

　　央行縮量操作屬正常季節(jié)性現(xiàn)象

　　11月流動性情況備受市場關(guān)注。一方面，萬億元規(guī)模的逆回購將于本月首周密集到期；另一方面，本月有萬億元MLF到期，為今年以來最高值。

　　合計高達(dá)2萬億元的公開市場到期量，會對流動性形成沖擊嗎？昨日，央行公開市場操作大幅縮量后，就有一些市場主體擔(dān)心，央行銀行體系流動性或?qū)②吘o。

　　市場人士強(qiáng)調(diào)，不應(yīng)將OMO操作量下降誤判為流動性收緊，更沒有必要擔(dān)心本周1萬億元逆回購到期量對市場流動性的沖擊。

　　“月初，市場對央行資金需求明顯下降，因此央行公開市場操作量也會低于上月末，并形成凈回籠。”光大證券首席固收分析師張旭說，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

　　張旭表示，央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)的保持流動性合理充裕不是一句空話。在央行對資金面悉心呵護(hù)之下，市場預(yù)期保持穩(wěn)定。今年前十個月，DR007平均值和中位數(shù)分別為2.18%和2.17%，接近2.20%的OMO利率。

　　江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，央行資金投放規(guī)?；謴?fù)至常規(guī)水平，表明貨幣政策并未放松。10月末，央行大額凈投放，主要目的是維持流動性平穩(wěn)。

　　11月1日，資金利率運(yùn)行平穩(wěn)，現(xiàn)券市場收益率小幅下行。DR007加權(quán)平均利率回落22.54個基點(diǎn)至2.1146%，略低于政策利率水平。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端全數(shù)下行，其中Shibor隔夜下行11.2個基點(diǎn)，報2.03%；7天Shibor下行13.1個基點(diǎn)，報2.168%。

　　“從債市表現(xiàn)來看，全天利率震蕩下行，市場情緒良好。這說明即使央行大幅回籠資金，市場對資金面穩(wěn)定的預(yù)期仍較強(qiáng)。”屈慶說。

　　等額續(xù)做MLF為大概率事件

　　本月MLF分兩次到期，其中16日和30日將分別到期8000億元和2000億元。

　　對于續(xù)做規(guī)模，等額續(xù)做成為市場主流預(yù)期。屈慶表示，在不實施降準(zhǔn)的情況下，將大概率等額續(xù)做MLF。而且，考慮到今年央行維護(hù)資金面穩(wěn)定態(tài)度明確，預(yù)計后續(xù)還會加大逆回購?fù)斗帕Χ取?/p>

　　中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，續(xù)做方式仍存在一些不確定性，可能的續(xù)做方式包括：11月15日一次性提前續(xù)做1萬億元MLF，完全對沖全月到期的MLF；11月15日提前續(xù)做16日到期的8000億元MLF，并于11月30日再次續(xù)做2000億元到期的MLF等。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后續(xù)看，公開市場操作到期，疊加政府債券供給壓力明顯，資金面壓力或?qū)⒅鸩斤@露。但是，央行有望打出“組合拳”安撫資金市場，呵護(hù)市場流動性。

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