注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)完善要素資源市場(chǎng)化配置的重大改革，也是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿透露，證監(jiān)會(huì)正抓緊制定全市場(chǎng)注冊(cè)制改革方案，扎實(shí)推進(jìn)相關(guān)準(zhǔn)備工作。

相比股票發(fā)行審核制度，股票發(fā)行注冊(cè)制具有多個(gè)優(yōu)點(diǎn)，它更強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，公司上市條件在盈利指標(biāo)等硬條件上有所放寬，更具包容性，可進(jìn)一步激活資本市場(chǎng)的資源配置功能。過(guò)去，股票發(fā)行制度沒有采用注冊(cè)制，國(guó)內(nèi)一些具有發(fā)展前景的互聯(lián)網(wǎng)公司、科創(chuàng)型公司，因不符合A股上市發(fā)行條件，無(wú)法在滬深證券交易所上市，A股投資者也因此未能分享到公司成長(zhǎng)的紅利。

如何更好地解決企業(yè)融資難題，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮更大的作用，迫切需要實(shí)施注冊(cè)制改革。在黨中央、國(guó)務(wù)院的部署下，注冊(cè)制改革迎來(lái)了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革“三步走”，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積累了經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的一項(xiàng)重要任務(wù)即是主板改革。如何走好這關(guān)鍵的第四步，需要下足“繡花”功夫。

應(yīng)看到，主板全市場(chǎng)注冊(cè)制改革涉及的存量企業(yè)和投資者規(guī)模更大，利益關(guān)系更為復(fù)雜。目前，滬深兩市主板上市公司占A股市場(chǎng)的70%，投資者超1.9億，還涉及規(guī)模龐大的投資產(chǎn)品。推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革，需要穩(wěn)扎穩(wěn)打，扎實(shí)做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。

穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，要切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，特別是充分考慮我國(guó)以中小投資者為主的這個(gè)最大實(shí)際，積極探索建立健全投資者保護(hù)制度。中小投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立識(shí)別能力和專業(yè)判斷能力往往處于明顯弱勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)誠(chéng)信文化基礎(chǔ)還比較薄弱，推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革，需要在制度設(shè)計(jì)上進(jìn)一步做好投資者保護(hù)工作，采取有針對(duì)性的措施。

穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革要全面貫徹“零容忍”方針，堅(jiān)持依法從嚴(yán)監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為的打擊，以嚴(yán)監(jiān)管為改革保駕護(hù)航。注冊(cè)制改革打開了上市的大門，但絕不意味著放松監(jiān)管要求，必須對(duì)信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整嚴(yán)格把關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量；必須始終強(qiáng)調(diào)要督促中介機(jī)構(gòu)提升履職盡責(zé)能力，壓實(shí)上市公司、中介機(jī)構(gòu)、利益相關(guān)個(gè)人的責(zé)任，加大對(duì)以上主體違規(guī)行為的處罰力度。中介機(jī)構(gòu)自身也需要秉持注冊(cè)制改革理念，堅(jiān)守作為資本市場(chǎng)“看門人”的責(zé)任。

穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革還要進(jìn)一步完善退市制度。全面注冊(cè)制改革需要建立事前公平的準(zhǔn)入制度、事中完善的信披制度、事后嚴(yán)格的退市制度。因此，要完善強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化退市流程環(huán)節(jié)，重視退市配套機(jī)制。在實(shí)施退市制度中，還需要出臺(tái)配套的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施，防止市場(chǎng)大幅波動(dòng)，切實(shí)保護(hù)好投資者利益。

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