2月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《監(jiān)管規(guī)定》），拓展了參與互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)境內(nèi)外證券交易所范圍，允許境外發(fā)行人通過(guò)發(fā)行CDR在境內(nèi)融資，并優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排。

專(zhuān)家表示，境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通機(jī)制深化，提升了我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化水平，促進(jìn)資本要素資源在全球的優(yōu)化配置，為下一步資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放奠定了良好基礎(chǔ)。滬深交易所和來(lái)自英國(guó)、瑞士、德國(guó)的優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司有望受益，獲得在全球多地上市融資的機(jī)會(huì)，具備跨境投融資服務(wù)能力的中介機(jī)構(gòu)亦有望增收，投資者也將迎來(lái)更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

優(yōu)質(zhì)上市公司、機(jī)構(gòu)有望受益

證監(jiān)會(huì)2022年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，堅(jiān)定不移推進(jìn)制度型開(kāi)放。穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品高水平雙向開(kāi)放，深化境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通。

從境內(nèi)來(lái)看，此次修訂，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)從上交所拓展至深交所，境外方面，從英國(guó)拓展至瑞士、德國(guó)市場(chǎng)。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)拓展推進(jìn)了我國(guó)金融開(kāi)放進(jìn)程。在滬倫通的基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)上，我國(guó)推動(dòng)境內(nèi)外各大證券交易所有序開(kāi)展互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)，這能夠有力推動(dòng)我國(guó)滬深交易所的國(guó)際化，便利國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)、企業(yè)、家庭的跨境投融資，從而提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力，推動(dòng)國(guó)際資本服務(wù)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，促進(jìn)資本要素資源的全球優(yōu)化配置。

中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)從上交所拓展到深交所，符合赴境外發(fā)行CDR條件的上市公司范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，深交所優(yōu)質(zhì)上市公司有望拓展融資空間。境外方面，從英國(guó)拓展至瑞士、德國(guó)市場(chǎng)，拓展了境內(nèi)企業(yè)發(fā)行全球存托憑證的選擇空間，有利于上市公司充分利用國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)融資發(fā)展，提升資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平。另外，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步加深，對(duì)于國(guó)際收支資本與金融賬戶(hù)的開(kāi)放也有積極意義。

“本次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)在境內(nèi)和境外的‘雙擴(kuò)展’為資本市場(chǎng)帶來(lái)了更多優(yōu)質(zhì)的上市公司資產(chǎn)。”招商證券研發(fā)中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理謝亞軒接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對(duì)于境內(nèi)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者有望投資英國(guó)、瑞士和德國(guó)的上市公司在境內(nèi)發(fā)行的CDR。對(duì)于境外資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，境外投資者除可投資上交所上市公司發(fā)行全球存托憑證以外，還有望投資深交所上市公司發(fā)行的全球存托管憑證。來(lái)自英國(guó)、瑞士、德國(guó)和滬深交易所的優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司均可受益，獲得在全球范圍上市融資的機(jī)會(huì)。

趙錫軍表示，未來(lái)，隨著互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)深入推進(jìn)，除優(yōu)質(zhì)上市公司外，具備與跨境投融資相匹配的服務(wù)能力的中介機(jī)構(gòu)亦有望受益。資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放不斷深化的過(guò)程中，跨境投融資業(yè)務(wù)需求增多，券商等中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望增長(zhǎng)。

可從市場(chǎng)、產(chǎn)品等方面進(jìn)一步探索對(duì)外開(kāi)放

《監(jiān)管規(guī)定》允許境外發(fā)行人通過(guò)發(fā)行CDR在境內(nèi)融資，并參考注冊(cè)制板塊，采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)機(jī)制，亦是此次修改亮點(diǎn)之一。

“此外，允許境外發(fā)行人參考注冊(cè)制規(guī)則發(fā)行CDR，采取市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)機(jī)制定價(jià)，有助于與國(guó)際規(guī)則保持一致。這也與國(guó)內(nèi)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的決策部署一致，有助于便利境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的融資，并進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的注冊(cè)制改革。”謝亞軒表示。

“國(guó)際化進(jìn)程也是市場(chǎng)化進(jìn)程的延伸。允許境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人融資，并采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)機(jī)制定價(jià)，能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)公允定價(jià)，優(yōu)化資源配置。”田利輝如是說(shuō)。

近年來(lái)，資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放不斷推進(jìn)，QFII/RQFII制度不斷優(yōu)化，滬深港通機(jī)制進(jìn)一步完善，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)擴(kuò)圍，資本市場(chǎng)制度型雙向開(kāi)放一直在推進(jìn)。

針對(duì)下一步資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放，趙錫軍認(rèn)為，未來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在市場(chǎng)、開(kāi)放通道和產(chǎn)品方面進(jìn)一步推進(jìn)。在進(jìn)一步完善現(xiàn)有開(kāi)放制度的前提下，研究更多開(kāi)放通道，與更多國(guó)家建立互聯(lián)互通機(jī)制，方便境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)和投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)走出去。另外，進(jìn)一步拓展互聯(lián)互通品種，除存托憑證以外，債券、基金以及衍生品都是未來(lái)可以考慮的品種，可便于境外投資者進(jìn)行組合投資。

“尤其是針對(duì)衍生品工具，境外投資者進(jìn)行跨境投資時(shí)有風(fēng)險(xiǎn)防范需求，迫切需要可對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)的工具。”趙錫軍表示，每一個(gè)新品種的推出，都是一個(gè)新制度的安排，同時(shí)也將伴隨新的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要在不斷優(yōu)化制度的同時(shí)，完善監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

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