對美元中間價近兩周下調(diào)超兩千個基點，專家表示——

　　人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有支撐

　　5月6日，人民幣對美元匯率中間價報6.6332，較上一交易日下調(diào)660個基點。4月中下旬以來，人民幣對美元匯率一改年初強勢，走出一波急速下調(diào)的行情。4月19日至29日，人民幣對美元匯率中間價下調(diào)達2457個基點。5月5日，人民幣對美元匯率中間價報6.5672，上調(diào)505個基點。這意味著，近兩周人民幣對美元中間價已經(jīng)下調(diào)超過2000個基點。

　　對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，人民幣近期走勢主要受中美基本面、政策面短期分化影響。國內(nèi)疫情多點散發(fā)，需求受到抑制，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈受阻還可能拖累未來外貿(mào)表現(xiàn)；美聯(lián)儲為抑制高通脹采取激進加息縮表政策，推動美元指數(shù)大幅走強，引發(fā)非美貨幣出現(xiàn)不同程度走弱。同時，去年四季度以來，人民幣匯率強勢表現(xiàn)略超預期，受內(nèi)外環(huán)境變化影響，出現(xiàn)一定程度修正。

　　北京時間5月5日凌晨，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率50個基點，同時宣布6月1日啟動縮表。中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤認為，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮是今年影響人民幣匯率走勢的重要因素之一。無論是3月中下旬的走弱還是近日的調(diào)整，基本上都是離岸市場驅(qū)動。這反映出外資減持境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)后，在離岸市場購匯，推動離岸人民幣走弱。

　　伴隨美聯(lián)儲加息預期不斷強化，4月份以后美元指數(shù)持續(xù)攀升。受此影響，包括日元、韓元在內(nèi)的主要亞洲貨幣對美元均出現(xiàn)了大幅下跌，離岸人民幣匯率受到波及，加劇了人民幣跌勢。

　　“此次匯率調(diào)整是在國內(nèi)疫情反彈、金融市場波動、中美利差收斂等因素綜合作用下，外匯市場運行的最終結(jié)果，匯率水平的變化并非政策刻意追求的目標。”管濤進一步表示，去年11月份，人民銀行首次提出“偏離程度與糾偏力量成正比”，最近這波急跌是市場做空壓力的集中宣泄，屬于市場糾偏而非政策引導。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期匯率回調(diào)表明人民幣匯率雙向波動的態(tài)勢并未改變。這既能更好發(fā)揮匯率穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟與調(diào)節(jié)國際收支自動穩(wěn)定器的作用，又能降低海外投資機構(gòu)加倉人民幣資產(chǎn)的匯率風險對沖操作成本。

　　據(jù)了解，此前由于人民幣匯率持續(xù)堅挺，眾多海外大型資管機構(gòu)不得不加大匯率下跌風險對沖操作，無形間削弱了人民幣資產(chǎn)投資組合的整體回報率。如今，隨著人民幣匯率回落至合理估值，其匯率風險對沖操作成本將有所減少，有利于提振人民幣資產(chǎn)組合收益率。

　　“通常情況下，人民幣貶值使得以本幣計價的進口商品和服務變貴，對于原材料進口企業(yè)來說，成本變得更高；但對于生產(chǎn)要素在國內(nèi)的部分外貿(mào)企業(yè)來說，本幣貶值一定程度上可以提升出口競爭力。因此，人民幣貶值是把‘雙刃劍’。”周茂華表示。

　　人民幣對美元適度貶值有利有弊。弊端主要表現(xiàn)在投機性金融資本可能在短時間內(nèi)集中流出，造成國內(nèi)資本市場波動率上升。不過，由于我國存在一定的資本管制，資本流出引發(fā)市場恐慌甚至是系統(tǒng)性風險的可能性較小。同時，人民幣適度貶值有利于延續(xù)國內(nèi)出口的良好勢頭。

　　人民幣匯率下一步走勢如何？美聯(lián)儲加息縮表是否會影響中國外匯收支走勢？國家外匯管理局副局長王春英表示，近年來，中國外匯市場韌性不斷增強，有基礎有條件適應本輪美聯(lián)儲政策調(diào)整。

　　“未來，人民幣匯率還會呈現(xiàn)雙向波動，并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。”王春英說，中國經(jīng)濟韌性比較強，長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變，國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)還是具有長期投資價值，這些都會為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。

　　“短期看，人民幣對美元匯率可能還有波動，但影響人民幣匯率進一步貶值的基礎明顯弱化。一方面，我國助企紓困政策效果逐步顯現(xiàn)，復工復產(chǎn)加速推進，經(jīng)濟企穩(wěn)回暖；另一方面，我國外貿(mào)繼續(xù)保持韌性，對人民幣匯率形成支撐。此外，美聯(lián)儲激進收緊貨幣政策將不可避免地會對美國經(jīng)濟前景構(gòu)成拖累，加之金融環(huán)境趨緊，市場對目前處于歷史估值高水平的美元資產(chǎn)保持謹慎態(tài)度。”周茂華表示。

　　興業(yè)證券發(fā)布報告表示，人民幣近期雖面臨一定貶值壓力，但無需過度擔憂外資大幅流出，外資流入A股仍是長期趨勢。短期看，在經(jīng)歷了3月份恐慌性流出后，海外投資者對中美監(jiān)管博弈等擔憂逐步緩解，疊加市場已調(diào)整至低位，外資已能保持較強定力，甚至出現(xiàn)回流。從中長期看，中美名義利差雖出現(xiàn)倒掛但實際利差仍維持較高水平，疊加外資仍低配A股等，外資流入仍是長期趨勢。

　　管濤分析，只要疫情蔓延勢頭得到有效控制，加上宏觀政策靠前發(fā)力、適時加力，經(jīng)濟復蘇前景明朗，市場信心恢復，外資隨時都可能回來，人民幣匯率也會重新得到支撐。

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