中國人民銀行5月9日發(fā)布的2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持物價(jià)總體穩(wěn)定，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　專家認(rèn)為，復(fù)雜形勢下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做“加法”將成為貨幣政策加力的重要體現(xiàn)，可能有更多領(lǐng)域被納入專項(xiàng)再貸款支持范圍。隨著銀行負(fù)債成本下降，貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下行，并帶動(dòng)貸款市場利率繼續(xù)下降的可能性有所上升。降融資成本的效果有所顯現(xiàn)。此外，人民幣匯率調(diào)整壓力較快釋放后，保持基本穩(wěn)定具備一定的支撐。

　　適時(shí)增加支農(nóng)支小再貸款額度

　　報(bào)告提出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)字當(dāng)頭，主動(dòng)應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實(shí)好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理投放貸款，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。適時(shí)增加支農(nóng)支小再貸款額度，用好普惠小微貸款支持工具、科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款，抓實(shí)碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款運(yùn)用。

　　近期，專項(xiàng)再貸款連續(xù)擴(kuò)圍、加力，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，其中包括設(shè)立2000億元科技創(chuàng)新再貸款、400億元普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款，以及增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款額度。

　　此外，人民銀行副行長陳雨露日前透露，人民銀行將盡快推出1000億元再貸款支持物流倉儲等企業(yè)融資。加大對銀行特別是中小銀行發(fā)行永續(xù)債的支持力度。推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)減少收費(fèi)、惠企利民，更好發(fā)揮政府性融資擔(dān)保作用。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，二季度可能將出臺類似2020年的專項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)計(jì)劃，更多領(lǐng)域?qū)⒈患{入定向支持范圍。

　　在穩(wěn)物價(jià)方面，報(bào)告指出，密切關(guān)注物價(jià)走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。

　　實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行

　　報(bào)告提出，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，持續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。 

　　2022年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

　　從實(shí)際情況看，報(bào)告介紹，工農(nóng)中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，4月最后一周（4月25日至5月1日），全國金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)。

　　“銀行存款利率下降，疊加4月全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)等因素，有望推動(dòng)5月LPR報(bào)價(jià)下行。”民生銀行首席研究員溫彬說。 

　　此外，在房地產(chǎn)方面，報(bào)告明確，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，加大住房租賃金融支持力度，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，后續(xù)可能有更多城市調(diào)整房地產(chǎn)限購限貸政策及按揭貸款利率加點(diǎn)幅度，緩解居民購房成本壓力。商業(yè)銀行有動(dòng)力進(jìn)一步下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)。

　　穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期

　　近期人民幣匯率走勢引起市場較多關(guān)注。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持外匯市場正常運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　近年來，人民幣匯率有升有貶、雙向浮動(dòng)，保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。報(bào)告梳理，2018年至2021年我國外匯市場973個(gè)交易日中，人民幣對美元匯率中間價(jià)有485個(gè)交易日升值，有487個(gè)交易日貶值，有1個(gè)交易日持平。

　　“近期美元指數(shù)快速?zèng)_高，人民幣匯率被動(dòng)貶值，仍屬匯市正常波動(dòng)過程的一部分，且貶值幅度并未明顯超過美元升值幅度。另外，市場指標(biāo)顯示，當(dāng)前人民幣貶值預(yù)期未見明顯抬頭。”王青說。

　　近期，人民銀行通過加強(qiáng)預(yù)期管理、增加外匯供給等多種舉措保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。人民銀行決定自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。此舉將釋放外匯流動(dòng)性，改善外匯市場供求，穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，平抑市場短期波動(dòng)。

　　展望后續(xù)，中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，人民幣匯率急速貶值壓力得到較快釋放，后續(xù)保持基本穩(wěn)定有一定支撐。

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