近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《聯(lián)合公告》，啟動(dòng)滬深港通交易日歷優(yōu)化工作。優(yōu)化后，滬深港三所的共同交易日均可開(kāi)通滬深港通交易，預(yù)計(jì)可將目前滬深港通無(wú)法交易的天數(shù)減少約一半。正式實(shí)施之前，市場(chǎng)各方仍需6個(gè)月時(shí)間進(jìn)行業(yè)務(wù)技術(shù)準(zhǔn)備。

  中信證券首席政策分析師楊帆對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，滬深港通交易日歷優(yōu)化后，一方面，交易規(guī)則更加清晰，交易流程更加便利，既有助于滿足境內(nèi)外投資者參與兩地資本市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)交易的合理需求，也能實(shí)現(xiàn)更高水平的投資者權(quán)益保護(hù)。另一方面，滬深港通已成為參與兩地市場(chǎng)運(yùn)行的重要力量。對(duì)兩地資本市場(chǎng)而言，本次交易日歷優(yōu)化后，市場(chǎng)交易有望更加活躍，有利于提升兩地資本市場(chǎng)的吸引力，促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展。

  降低非對(duì)稱(chēng)交易日風(fēng)險(xiǎn)

  因內(nèi)地和香港結(jié)算安排不同，目前，節(jié)假日前滬深港通部分交易日關(guān)閉。2014年、2016年滬深港通先后開(kāi)通。開(kāi)通至今，港股通年均比港股少18個(gè)交易日，滬深股通年均比A股少11個(gè)交易日。此次優(yōu)化后，兩地共同交易日將開(kāi)放滬深港通交易，港股通將年均新增9個(gè)交易日，港股通對(duì)港股市場(chǎng)的交易覆蓋度由92.7%將提升至96.3%；滬深股通將年均新增5個(gè)交易日，滬深股通對(duì)A股市場(chǎng)的交易覆蓋度由95.5%將提升至97.5%。

  值得注意的是，本次交易日歷優(yōu)化后，對(duì)于一方市場(chǎng)開(kāi)市、另一方市場(chǎng)放假，即兩地非共同交易日時(shí)，滬深港通交易仍然關(guān)閉。

  據(jù)記者了解，在方案研究論證過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)主要考慮了兩種方案，一種是完全開(kāi)放方案，允許投資者完全按照A股和港股的交易日歷買(mǎi)賣(mài)股票；第二種即本次交易日歷優(yōu)化方案，開(kāi)放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。

  “第一種方案最理想，可以實(shí)現(xiàn)只要對(duì)方市場(chǎng)開(kāi)市，就能參與交易。但是，該方案要求，當(dāng)對(duì)方市場(chǎng)開(kāi)市、本地市場(chǎng)假期，兩地非共同交易日時(shí)，本地的交易所、結(jié)算公司、券商、基金公司、銀行等各方機(jī)構(gòu)均在假期正常營(yíng)運(yùn)。這是對(duì)兩地金融市場(chǎng)現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)安排的重大改變，改革的成本較高。兩地所司也對(duì)該方案進(jìn)行了市場(chǎng)調(diào)研，各方均表示反對(duì)。”證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)一部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

  “相比之下，本次交易日歷優(yōu)化方案兼顧了改革成本和成效。”上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，一是從成本看，本次交易日歷優(yōu)化只需兩地結(jié)算公司在節(jié)假日期間加班完成資金交收，其他市場(chǎng)各方無(wú)需假期加班，改革成本可接受，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)可控，可操作性強(qiáng)，能夠于近期推動(dòng)平穩(wěn)落地實(shí)施。二是從成效看，本次交易日歷優(yōu)化可將目前滬深港通無(wú)法交易天數(shù)減少約一半，切實(shí)回應(yīng)了境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)訴求，降低了非對(duì)稱(chēng)交易日風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)征求市場(chǎng)意見(jiàn)，本次交易日歷優(yōu)化方案得到了廣泛支持。后續(xù)，證監(jiān)會(huì)將視本次交易日歷優(yōu)化落地實(shí)施效果和市場(chǎng)運(yùn)行發(fā)展情況，研究下一步工作。

  博時(shí)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本次滬深港通日歷優(yōu)化，進(jìn)一步完善了內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易的互聯(lián)互通機(jī)制，有利于提升滬深港市場(chǎng)的交易活躍度；同時(shí)也較好地滿足境內(nèi)外投資者參與兩地權(quán)益資產(chǎn)投資的需求，提升投資者的投資體驗(yàn)。

  “對(duì)于港股通ETF產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，亦增加了可申贖的日期，產(chǎn)品體驗(yàn)更好，也會(huì)給這些產(chǎn)品帶來(lái)更好的流動(dòng)性。”博時(shí)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

  對(duì)人民幣跨境資金流動(dòng)影響不大

  談及此次交易日歷優(yōu)化對(duì)資金流動(dòng)影響，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)一部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)評(píng)估，本次交易日歷優(yōu)化對(duì)人民幣跨境資金流動(dòng)總體影響不大。根據(jù)滬深港通機(jī)制安排，南北向交易均安排在香港進(jìn)行換匯，以人民幣形式跨境流動(dòng)，并且設(shè)置了每日額度上限。

  “目前港股通業(yè)務(wù)應(yīng)付資金日均值為22.74億元，滬深股通日均值為31.56億元。根據(jù)交易日歷優(yōu)化方案，中國(guó)結(jié)算需在內(nèi)地假期前最后1個(gè)交易日將近3個(gè)交易日的應(yīng)付香港結(jié)算資金跨境劃至香港，按日均值測(cè)算為68.22億元；香港結(jié)算需在香港假期前最后1個(gè)交易日將近2個(gè)交易日的應(yīng)付中國(guó)結(jié)算資金跨境劃至內(nèi)地，按日均值測(cè)算為63.12億元。距離每日限額仍有較大空間，不會(huì)形成規(guī)模性沖擊。”上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示。

  為保證中國(guó)結(jié)算能夠在節(jié)假日前把應(yīng)付資金劃撥到香港，需要結(jié)算參與人對(duì)新增交易日的應(yīng)付資金提前到賬，交易當(dāng)日日終就將應(yīng)付資金劃到中國(guó)結(jié)算。

  經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)算參與人需要根據(jù)日間交易數(shù)據(jù)，自行計(jì)算并準(zhǔn)備應(yīng)付資金。楊帆表示，下一步證券公司需要按照金融監(jiān)管的各項(xiàng)工作安排，扎實(shí)做好制度研究、系統(tǒng)準(zhǔn)備以及投資者宣傳教育等各項(xiàng)工作。除及時(shí)協(xié)助境內(nèi)外客戶(hù)完成相應(yīng)交收外，對(duì)于港股通標(biāo)的股票涉及的股權(quán)登記日設(shè)置、投票等公司行為業(yè)務(wù)，也要進(jìn)行相應(yīng)特殊調(diào)整，以滿足交易日歷優(yōu)化的需求。

  “基金公司核心是需要做好資金頭寸管理，落實(shí)資金提前到賬要求。”談及基金公司所需準(zhǔn)備工作，博時(shí)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。“此外，港股主題基金和港股ETF可開(kāi)放申贖的日期會(huì)增加，投資港股的基金產(chǎn)品在對(duì)應(yīng)日期的頭寸管理也會(huì)發(fā)生變化，都需要基金公司做好信披、人員和系統(tǒng)的準(zhǔn)備。”

  嘉實(shí)中證500ETF基金經(jīng)理李直對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，交易日歷優(yōu)化后，可以保障投資者的交易連續(xù)性，同時(shí)也增加了投資者的投資機(jī)會(huì)，還可提升投資者的風(fēng)控能力。

  與此同時(shí)，楊帆表示，投資者需要關(guān)注交易日歷優(yōu)化后的交易窗口變化，做好交易窗口變化后的交易策略設(shè)計(jì)和資金頭寸管理。

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