即將于7月1日起實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，是投資者保護(hù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)制度，標(biāo)志著投資者適當(dāng)性管理制度體系基本成型?！掇k法》的出臺與實(shí)施，將對投資者權(quán)益保護(hù)格局帶來積極深遠(yuǎn)的影響。
對投資者尤其是普通投資者的保護(hù)具有重要作用。資本市場各種投資產(chǎn)品的復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)收益特征千差萬別，不同投資者的專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和投資需求存在差異，我國投資者結(jié)構(gòu)以中小投資者為主，專業(yè)知識、投資經(jīng)驗(yàn)相對欠缺，在投資以及選擇金融產(chǎn)品時(shí)缺乏獨(dú)立判斷能力?！掇k法》對于強(qiáng)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性責(zé)任，保護(hù)處于相對弱勢地位的買方利益，對于維護(hù)市場秩序和投資者保護(hù)具有重要意義。
平衡經(jīng)營機(jī)構(gòu)與投資者的利益訴求。經(jīng)營機(jī)構(gòu)與投資者都是資本市場的參與者，但兩者的定位和角色迥然不同。經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過提供金融產(chǎn)品和服務(wù)獲取收益，天然具有開發(fā)更多客戶、銷售更多產(chǎn)品的沖動；投資者則處于信息不對稱的相對弱勢地位，在金融產(chǎn)品日益豐富、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、交叉銷售日益頻繁的當(dāng)今市場，兩者的這種差別往往更加明顯。《辦法》正是平衡雙方利益訴求、約束經(jīng)營機(jī)構(gòu)短期利益沖動、增強(qiáng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)長期競爭力，同時(shí)提升投資者自我保護(hù)意識和能力的一劑良方。
將補(bǔ)齊我國投資者適當(dāng)性管理的制度短板。此次《辦法》的出臺明確了統(tǒng)一、清晰的監(jiān)管底線要求和處理措施，是覆蓋各市場、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性適當(dāng)性制度，有利于促進(jìn)形成投資者保護(hù)各項(xiàng)制度的整體合力。
《辦法》定位于適當(dāng)性管理的“母法”，對證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)適當(dāng)性管理的義務(wù)和責(zé)任做了系統(tǒng)、全面的規(guī)范，《辦法》共43條，明確了投資者分類、產(chǎn)品分級、適當(dāng)性匹配等各環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)和底線。
一是構(gòu)建了依據(jù)多維度指標(biāo)對投資者分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標(biāo)準(zhǔn)和管理要求，嚴(yán)控入口風(fēng)險(xiǎn)。《辦法》明確普通投資者和專業(yè)投資者的分類，一定條件下兩類投資者可以相互轉(zhuǎn)化，經(jīng)營機(jī)構(gòu)從有效維護(hù)投資者核發(fā)權(quán)益出發(fā)可以對投資者進(jìn)行細(xì)化分類。
二是明確了產(chǎn)品分級的底線要求和職責(zé)分工，建立層層把關(guān)的產(chǎn)品分級機(jī)制，嚴(yán)控產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)定經(jīng)營機(jī)構(gòu)是產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級劃分的責(zé)任主體，明確分級的考慮因素，建立起監(jiān)管部門設(shè)定底線要求、行業(yè)協(xié)會制定產(chǎn)品名錄指引、經(jīng)營機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)分級的產(chǎn)品分級體系。
三是提出了適當(dāng)性匹配的基本規(guī)則和底線要求。要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級和投資者的不同分類，對兩者的匹配度做出判斷，并突出強(qiáng)調(diào)適當(dāng)性匹配的底線要求，確保經(jīng)營機(jī)構(gòu)將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。
四是規(guī)定了經(jīng)營機(jī)構(gòu)在適當(dāng)性管理全過程的義務(wù)，全面規(guī)范相關(guān)行為，嚴(yán)控過程風(fēng)險(xiǎn)。細(xì)化從了解投資者、評估產(chǎn)品、適當(dāng)性匹配、風(fēng)險(xiǎn)警示到持續(xù)符合要求等各個(gè)環(huán)節(jié)的具體內(nèi)容和方式，要求完善內(nèi)部管理制度，禁止采取鼓勵從業(yè)人員不適當(dāng)銷售的考核激勵措施，突出適當(dāng)性義務(wù)規(guī)定的可操作性，避免成為原則性的“口號立法”。
五是突出對于普通投資者的特別保護(hù)，向投資者提供有針對性的產(chǎn)品及差別化服務(wù)，強(qiáng)化實(shí)質(zhì)公平。《辦法》規(guī)定普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)；經(jīng)營機(jī)構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛，應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)資料，證明其已向投資者履行相應(yīng)義務(wù)。
六是明確規(guī)定了違反適當(dāng)性義務(wù)的法律責(zé)任，強(qiáng)化責(zé)任落實(shí)。“有義務(wù)必有追責(zé)”，制定了與義務(wù)規(guī)定一一對應(yīng)的監(jiān)管措施與行政處罰，避免《辦法》成為無約束力的“豆腐立法”和“沒有牙齒的立法”，確保適當(dāng)性義務(wù)落到實(shí)處。
我國資本市場以中小投資者為主，更需要采取針對性措施來保護(hù)投資者特別是中小投資者的權(quán)益，《辦法》的出臺將有助于引導(dǎo)市場健康、有序發(fā)展，對投資者保護(hù)意義深遠(yuǎn)。
 

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